[天风证券:增持]2017年三季报点评:铜价达高位 资源龙头三季度业绩再度上修

铜价继续上行,助力公司业绩上修
2017 年年初以来,铜价在多方因素的支撑下快速上行,三季度更是步入新的台阶。2017 年前三季度SHFE 铜收盘价均价47,926.58 元/吨,同比大涨30.63%;三季度SHFE 铜收盘价均价高达50,219.54 元/吨,环比再涨9.36%。铜价处于高位显着提振公司业绩,三季度单季公司录得归母净利7.50 亿元,相当于前两季度之和的90%。
资源储量巨大、产能高,业绩弹性行业居前
公司拥有铜权益资源储量1426 万吨,在国内仅次于紫金矿业,另拥有资源储量黄金370 吨,银9067 吨,钼22.5 万吨以及硫9748 万吨。公司年产铜矿含铜达21 万吨,拥有阴极铜产能118 万吨/a,铜加工产品产能112.5 万吨/a。公司的业绩弹性高,据我们测算,铜价每上涨1,000 公司年净利润将增厚1.57 亿元,EPS 将增0.26 元/股。在铜价维持高位震荡的条件下,公司的业绩可期。
铜箔业务或成公司新的业绩增长点
公司持有93.84%股权的控股子公司江铜-耶兹铜箔有限公司的主营业务为电解铜箔的生产销售。受益新能源汽车行业高景气发展,铜箔加工费从去年年初的3.6 万元/吨大涨至目前的5 万元/吨,直接增厚了该子公司的利润水平,上半年为上市公司贡献了8%的归母净利润,或成公司新的业绩增长点。
盈利预测与投资评级:我们调高2017-2019 年EPS 分别至0.63 元/股、0.81元/股、0.91 元/股,对应2017-2019 年PE 分别为30 倍、23 倍、21 倍,考虑公司是国内铜资源的龙头企业,业绩弹性高,而目前铜价维持高位,公司将显着受益,维持“增持”评级。
风险提示:铜价下跌、加工费下跌、公司产出不及预期

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研究员: 天风证券 ● 杨诚笑,田源
发布时间:2017-11-02

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