[兴业证券:增持]铜价大幅上涨 铜业巨头业绩大增

公司2017年归母净利润同比大幅增长:公司预计2017年实现归母净利润15.76-18.12亿元,同比增长100%-130%,实现扣非归母净利润20.54-23.97亿元,同比增长47.99%-72.68%。2017年第四季度净利润环比下滑:实现归母净利润-0.05-2.31亿元,环比下降100.7%-69.2%。
铜价大幅上涨,公司业绩大增。2017年受到铜矿罢工以及铜需求高涨影响,铜价大幅上涨,上期所铜2017年平均价49318元,同比上涨28.9%。公司阴极铜产量预计维持平稳,能够完成2017年年初规划的阴极铜130万吨产量。产量稳定情况下,公司业绩增长主要得益于铜价的大幅上涨。
出售应收账款计提资产减值,影响公司非经常性损益。2017年公司计划出售子公司上海营销和深圳营销的贸易往来应收账款,总计约24.19亿元,并将形成3.93亿元的资产减值损失,影响公司2017年的非经常性损益。
需求旺盛,铜价或将继续处于高位。欧美经济复苏带来海外市场铜需求量增长,另外国内新能源汽车发展也催生了充电桩等新增铜需求。目前铜矿山供给有所释放,但在需求的拉动之下,我们仍对2018年铜价维持谨慎乐观的态度,铜价处于高位也将持续利好公司业绩。
调整公司盈利预测:预计2017-2019年公司分别实现归母净利润17.92、32.59、36.38亿元,EPS分别为0.52、0.94、1.05元,对应2018年1月31日股价的PE分别为39倍、22倍、19倍。公司作为铜业巨头,铜价上涨业绩弹性大,给予“审慎增持”评级。
风险提示:铜价下跌风险,硫酸价格下跌风险



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研究员: 兴业证券 ● 邱祖学,何静,严鹏,王丽佳
发布时间:2018-02-01

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