[西南证券:买入]2019年一季报点评:一季度扣非净利润增24% 符合预期

事件:公司发布2019年一季报,2019年Q1实现营业收入47.7亿元,同比增长12.8%,归母净利润12.6亿元,同比增长62.5%,扣非后归母净利润9.5亿,同比增长24%,EPS1.26元。
2019年一季度业绩尚可,活性染料价格略有下降。从公司主要产品销售价格走势来看,公司的活性染料价格环比下降,同比持平,分散染料价格同比和环比均微增,间苯二胺价格同比和环比均上扬,间苯二酚价格同比大增,环比微增,德司达公司的分散染料和活性染料价格同比均有大幅增长,环比微增。从公司的原料成本端来看,靛蓝粉采购价格增幅较大,其余大多原料的采购价格均持平或下降,因此,公司一季度毛利率维持高位,为44.3%,而由于冲回部分存货跌价准备,资产减值损失本期为-656.4万元,公司净利率达到26.9%。另外,公司从2019年1月1日起执行新金融工具准则,其公允价值变动损益为3.1亿元,大幅提升公司业绩。扣除这一非经常性损益因素,在经营层面,公司一季度业绩尚可。
苏北化工园区爆炸对化工行业产生巨大影响,公司有望受益。2019年3月21日,江苏盐城响水化工园区的天嘉宜化工有限公司发生爆炸,造成重大人员伤亡天嘉宜化工核心产品为间苯二胺,产能1万吨,是公司间苯二胺产品的主要竞争对手,在爆炸发生后,间苯二胺价格上涨至14-15万元,与原先接近5万元/吨的价格相比,涨幅200%左右。分散染料价格(以分散黑为例),从之前的约4万元/吨上涨至5.2万元/吨。浙江龙盛目前具备了完整的产业链,能从基础原料开始,产出最终端产品,一体化优势明显,其中中间体行业具有极高的行业壁垒。
盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为1.88元、1.99元、2.31元,未来三年归母净利润复合增长率22%,动态市盈率分别为10倍、10倍、9倍,维持“买入”评级。
风险提示:公司房地产业务在建项目未来投资金额较大,存在较大外部融资压力,另外房地产业务也受到国家宏观调控的影响,未来可能形成风险。股权投资规模持续加大,可能形成风险。染料需求若在未来出现下滑,可能存在业绩不达预期的风险。

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研究员: 西南证券 ● 黄景文,杨林
发布时间:2019-05-07

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全部评论

胡沙惊北海05-07 20:10

这种分析年报,季报的研报根本不用看,只看行业深度和公司深度研报就可以了

Sure_Js05-07 18:37

不写递增 怎么骗傻散接盘

伊夫圣洛朗05-07 17:39

这些券商研报都是第一个垃圾胡乱写一通,后面的同个模版相互抄!竟然还自吹分析师。。。券商的工作人员,炒股水平我倒见识过

呀拉锁-05-07 17:31

券商分析师都是一个师傅教的?预测未来三年净利润都是三年递增,缺心眼么?我预测龙盛未来三年业绩为2.80元,3.38元和2.35元!分析方大炭素,券商也是三年增长模型吗?——我对国内的券商分析师无语了,一个个连最基本的道理他都整不明白……