[国都证券:买入]2018年年报点评:染料价格上涨 2018年业绩大幅增长

2018 年实现营业收入190.76 亿元,同比增长26.3%;归属母公司净利润41.11 亿元,同比增长66.2%,对应每股盈利1.26 元。分红方案:每10 股派发现金2.50 元(含税)。
2018 年Q1-Q4 单季度净利润分别为7.76 亿元、10.81 亿元、13.20 亿元和9.33 亿元。
公司为全球最大的纺织用化学品生产服务商:拥有超过年产30 万吨染料产能和年产约10 万吨助剂产能,年产11 万吨的中间体产能,一体化生产带来的成本和环保优势。
染料价格上涨,是公司业绩增长的主要原因:2018 年,公司染料销量24.19 万吨,中间体销量10.73 万吨,同比增长-1.68%和+12.88%。其中染料均价4.59 万元/吨,同比增长23.5%;中间体均价3.4 万元/吨,同比增长44.1%。公司中间体业务主要产品为间苯二胺和间苯二酚,其中间苯二酚由于海外竞争对手退出,产品价格大幅上涨,2018 年市场均价约10.3 万/吨,同比增长56.2%。
目前公司有2 万吨H 酸、2 万吨对位酯产能在建,进一步完善活性染料中间体配套。
房产业务方面将逐渐开始确认收入:公司重点聚焦上海的华兴新城项目、大统基地项目和黄山路项目。华兴新城项目积极配合静安区政府做好拆迁工作,已完成所有居民搬迁,聘请全球顶尖设计事务所初步完成整体设计方案,并列入静安区2019 年重大开工项目。大统基地项目已于7 月桩基施工开工,预计将在2020 年开始预售。黄山路项目一期土建、安装工程已全部完成,确保2019 年实现交房并确认收入。
盈利预测及估值:历史情况看化工股的驱动因素更多是产能增长和价格弹性,安全环保和稳定生产并没有给予充分溢价,随着行业变革,小企业的不确定性加大,行业龙头的安全环保、创新管理的价值得以体现,化工行业的稳定生产将有明显的估值溢价。预计公司2019 和2020 年的净利润分别为58 亿元和72 亿元,EPS 为1.78 元和2.23 元,对应的PE 是14 倍和11 倍,给予公司强烈推荐的投资评级。
风险提示:产品价格大幅波动;安监、环保执行力度低于预期。

相关股票:$浙江龙盛(SH600352)$
研究员: 国都证券 ● 王双
发布时间:2019-04-20

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:2回复:8喜欢:3

全部评论

kevin843204-20 20:44

买你大爷

明儿就出发04-20 19:32

牛逼啊!这时候还出来唱多!

相机而行04-20 15:49

寡头垄断

老布04-20 15:45

做了T,主力仓位没动

缠学04-20 15:40

技术性牛市 ,这个是化工印染龙头,也可期待。