[海通证券:增持]29亿收购大股东优质资产 综合盐化工龙头再起航

29亿收购大股东盐化工资产。公司公告,拟以不低于10.82元/股发行股份并支付现金10亿元,向控股股东吉兰泰集团购买其持有的盐化工资产,包括氯碱化工100%股权(作价25亿元)、高分子公司100%股权(作价1.5亿元)、纯碱业务经营性资产及负债(作价2.6亿元),并通过定增募集配套资金不超过11.7亿元。此次重组完成后,兰太实业将在原有金属钠、纯碱、盐等业务基础上,新增聚氯乙烯树脂、烧碱、煳树脂等板块,实现吉兰泰集团的优质盐化工业务整体上市。
此次收购的标的中,氯碱化工主要从事聚氯乙烯树脂、烧碱等产品生产及销售,拥有PVC产能40万吨、烧碱产能36万吨。2015、2016及2017年1-8月,净利润分别为-1.72、2.69、3.48亿元。高分子公司主要产品为煳树脂,目前已建成年产4万吨煳树脂生产线(17年9月正式投产),未来计划继续扩产4万吨。纯碱产能进一步提升,收购完成后公司将拥有91.2万吨权益产能,包括昆仑碱业120万吨(51%股权)及吉兰泰纯碱30万吨。
综合盐化工龙头再起航。兰太实业是集盐、盐化工、医药健康产品等生产销售为一体的综合性企业,原有主营产品包括金属钠和纯碱。公司是金属钠生产龙头企业,现有产能6.5万吨,占全球产能的47%,竞争优势明显。根据卓创资讯统计,2017年金属钠平均价格2.1万元/吨,同比增长12.9%,纯碱平均价格1947元/吨,同比增长35%。此外公司新增2 万吨/年金属钠项目以及1.2 万吨/年高品质液态钠项目已建成投产,盈利能力大幅提升。本次注入大股东优质资产,公司盐化工产业链得到大幅延伸,将进一步提升盈利能力和协同优势。
盈利预测与投资评级。预计2017-2019年公司传统主业的净利润分别为2.46亿元、2.83亿元、3.14亿元,对应EPS 分别为0.56/0.65/0.72元/股。预计公司2019年重组完成实现并表,2019年摊薄后EPS(总股本为7.02亿股)为1.29元/股。参考同行业公司估值水平,给予2018年20倍PE,目标价13元,维持“增持”评级。
风险提示:产品价格下跌;下游地产不景气;收购不及预期的风险。


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研究员: 海通证券 ● 刘威
发布时间:2018-01-12

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全部评论

坐忘斋2018-02-04 07:34

再出发?跑偏了到沟里去了!

俄昂宗智2018-01-13 21:07

先忽悠13再忽悠15

草民中的鳄霸2018-01-13 16:06

2016年说目标股价在19元,怎么业绩好了,目标股价又下了一半,到13元了。这里面怎么回事?

顺遂662018-01-13 12:40

CNMB,忽悠不懂的,周期性行业也能预测3年净利润逐年增长的?