[国联证券:增持]2016年半年报点评:盐化工盈利增强、费用降低助公司扭亏为盈

盐化工盈利增强及费用降低助公司扭亏为盈
受金属钠产品供应紧张及纯碱成本得到控制,公司盐化工产品盈利能力增加,上半年盐化工产品实现收9.37亿元,实现毛利2.52亿元,较上年增加1160万元。此外,公司三费得到有效控制,上半年财务费用和销售费用分别为7963.53万元和10593.02万元,费用率6.97%和9.27%,较上年同期下降2.81pct和2.5pct,盐化工盈利能力增加及费用降低助公司扭亏为盈。
看好金属钠行业反转
因青海天泰2万吨金属钠装置停产,科慕战略调整2万吨装置也将于2016年底停产,而金属钠下游染料及医药中间体等领域需求刚性,供给端收缩致行业景气度提升。公司目前拥有金属钠产能4.5万吨,为全球最大的金属钠生产企业,且其生产工艺成熟可靠、成本较低,充分享受行业景气度提升。上半年公司生产销售金属钠2.21万吨,销量较上年同期增加0.19万吨,价格也有所上涨,实现量价齐升。
维持“推荐”评级
预计2016~2018年EPS分别为0.21、0.25和0.39元,对应2016~2018PE分别为68X、58X和37X。因金属钠行业景气提升,价格处于上行通道,且弹性巨大,价格每上升1000元/吨,公司EPS 增加0.08元,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示
风险一:金属钠价格下行;风险二:环保问题

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研究员: 国联证券 ● 马群星,夏文奇
发布时间:2016-08-26

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