[海通证券:增持]公司预计1月召开董事会审核 38.65亿元收购集团盐化工资产

公司预计1月召开董事会重新审议重大资产重组相关事项。公司公告,截至1月3日公司重大资产重组所涉及的审计、评估等工作已基本完成,已向国务院国有资产监督管理委员会提交资产评估报告备案申请。公司将在完成资产评估报告备案等相关工作后再次召开董事会,预计于2019年1月召开董事会审议重组相关事项。
38.65亿元收购大股东盐化工资产。此次资产重组公司拟以不低于8.59元/股发行股份并支付现金8亿元,向控股股东吉兰泰集团购买其持有的38.65亿元盐化工资产,具体包括氯碱化工100%股权(作价28亿元)、高分子公司100%股权(作价1.35亿元)、吉兰泰集团纯碱业务经营性资产及负债(作价2.8亿元)、中盐昆山100%股权(作价6.5亿元)。此次重组完成后,兰太实业将在原有金属钠、纯碱、盐等业务基础上,新增聚氯乙烯树脂、烧碱、煳树脂、盐酸业务等板块,实现吉兰泰集团的优质盐化工业务整体上市。
新增中盐昆山作为标的资产,纯碱业务产能将进一步提升。中盐昆山主要从事纯碱及氯化铵等产品的生产与销售,其纯碱产品主要于华东区域进行销售,与上市公司的纯碱业务存在一定销售区域重合,收购后可解决同业竞争问题。中盐昆山于2016年开始试生产,2017年产能逐步释放,2018年1-6月实现满负荷生产,中盐昆山主营业务生产经营已进入稳定期。
主营业务稳定增长,2018年前三季净利润同比增长28.96%。2018年前三季,公司营业收入28.24亿元,同比增长15.07%,归母净利润2.47亿元,同比增长28.96%,毛利率39.51%,同比上升0.16个百分点。公司精细化工和基础化工产品销量分别为10.81、117.15万吨,同比分别增长8.00%、10.60%,医药产品销量415.7万盒,同比增长-36.26%,医药产品销量下滑主要受医改政策变化影响。公司前三季营业收入与归母净利润增长明显,主要由于公司产品价格上涨,盈利能力提升。
盈利预测。我们预计18-20年公司传统主业净利润分别为3.20、3.78、4.12亿元,对应EPS分别为0.73、0.86、0.94元,给予19年10-12倍PE,对应合理价值区间8.60-10.32元,给予优于大市评级。
风险提示。产品价格波动,原材料价格波动,项目进度不如预期。


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研究员: 海通证券 ● 刘威
发布时间:2019-01-14

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