[光大证券:增持]2019年半年报点评:业绩符合预期 汽车业务受促销提振收入恢复

1H2019营业收入同比增长3.28%,归母净利润同比减少6.40%
1H2019实现营业收入46.72亿元,同比增长3.28%;实现归母净利润2.04亿元,同比减少6.40%;实现扣非归母净利润1.33亿元,同比减少35.42%,业绩符合预期。
单季度拆分来看,2Q2019实现营业收入24.00亿元,同比增长16.13%;实现归母净利润0.75亿元,同比减少20.56%;实现扣非归母净利润0.34亿元,同比减少59.46%。
综合毛利率下降1.49个百分点,期间费用率上升0.60个百分点
1H2019公司综合毛利率为13.41%,较上年同期下降1.49个百分点。报告期毛利率有所下降,主要由于汽车业务降价促销引起毛利率下降所致。1H2019公司期间费用率为9.30%,较上年同期上升0.60个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为3.89%/5.12%/0.28%,较上年同期分别变化-0.07/0.71/-0.04个百分点。
汽车业务收入有所恢复,关注湖北7-11成长情况
报告期内公司汽车业务收入端有所恢复,主要由于5、6月各大车企针对“国五”库存问题,联合经销商展开了较大规模的促销活动,带来销量增长所致。公司自18年7月获得湖北地区7-11特许经营权,截至报告期末在武汉开店6家,随着展店数量的增加,便利店业务或成为公司新的业绩增长点。
略上调盈利预测,维持“增持”评级
公司收入端有所恢复,费用端处于整体可控局面,以公司最新股本8.85亿为基准,我们略上调对公司19-21年全面摊薄EPS分别至0.32/0.34/0.37元(之前为0.31/0.33/0.36元)。公司PE(2019E)为11X,低于过去三年均值(16X),维持“增持”评级。
风险提示:
汽车业务低于预期,中高端百货表现低于预期。

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研究员: 光大证券 ● 唐佳睿,孙路
发布时间:2019-08-21

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