[长江证券:买入]内生外延增长可期

事件描述
农发种业跟踪报告。
事件评论
未来公司将加强科研平台建设,提升种业领域的核心竞争力。现阶段中国种子行业产能过剩,产品之间同质化现象严重,且在种业事企分离的背景下,种子公司研发能力显得尤为重要。未来农发种业将着力在上市公司层面搭建科研平台,通过与外部力量合作(国内+国际),获得先进的科技资源,并在合适的时间嫁接到下属种企,发挥各自优势,转化成商业化品种。目前公司已与北京博奥晶典生物技术有限公司签署战略合作协议,在合作建设分子育种实验室、生物信息大数据分析平台及策划实施产品商业转化等方面开展合作,加大对转基因技术的研发布局;在未来中国转基因政策放开的大趋势下(预计后期玉米转基因市场将最先放开,随后再扩大到其他一般粮食作物),有助于公司把握市场先机。
公司打造央企农资一体化平台的战略思路明晰:以种子板块为核心,第一步通过外延扩张形成种子+农药的大格局,第二步通过内部整合、外延合作以及打造"农资+农场+收储"的服务平台对接模式来做强。此前在黄泛区农场试点成立的周口农服公司进展顺利,后期在此试点区域,公司将一方面继续整合收储、物流等配套资源,另一方面做好终端农产品加工市场。预计服务公司将拉动黄泛区农场及周边共计4.6 亿元的农资销售收入;而在中部地区共有526 万亩农场耕地,可带动约1.05亿亩农村耕地,收入空间高达242 亿元,按照10%净利率,每年可贡献净利润约24 亿元,看好其未来农资一体化平台及农业服务体系建设。
公司将受益于集团层面农业资产整合。2013 年中农发集团已将锦绣华农顺利注入农发种业,实现种业企业的集中,而集团层面仍拥有430万亩的国内土地,耕地约70 万亩(其中牡丹江军马场此处东北地区,土地肥沃,自然条件优越,适宜多种农作物种植,目前拥有耕地9 万亩,林地11 万亩)以及面积巨大的海外农牧场,农发种业作为集团旗下唯一的种植业上市平台,国企改革背景下,土地资产的注入存在较大预期。预计公司16、17 年EPS 分别为0.14、0.17 元,给予"买入"评级。
风险提示: 1. 服务体系构建不及预期;
2. 农垦改革进程不达预期。

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研究员: 长江证券 ● 陈佳
发布时间:2017-01-24

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