[兴业证券:买入]2019年半年报点评:聚氨酯盈利环比改善 二季度业绩环比小幅增长;MDI底部区域

维持“买入”的投资评级。万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI为寡头垄断市场,新建装置难度大、周期长;万华依赖于持续研发攻关实现技术突破,有望在较短时间内实现80万吨级产能飞跃,并建设40万吨美国一体化工厂,巩固全球第一地位。公司C3/C4石化装置运行平稳,LPG贸易规模不断扩大;在建100万吨大乙烯装置有望协同强化聚氨酯板块优势,加深石化产业链布局。18年以来公司7万吨PC、30万吨TDI、8万吨PMMA等项目陆续投产,未来随着PC二期、SAP、合成香料、ADI、尼龙-12等多个新项目陆续落地,产品类别进一步多元化、产业链配套及布局进一步完善。19年初公司完成整体上市事宜,整合MDI等优质资产、改善治理结构;助力自身向全球聚氨酯龙头、中国重要烯烃及衍生物供应商等、新材料核心供应商高远目标大步迈进。我们维持公司2019~2021年EPS分别为3.99、4.28、4.77元的预测,维持“买入”的投资评级。
风险提示:全球宏观经济不及预期的风险,MDI技术扩散的风险,产品价格大幅波动的风险。


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研究员: 兴业证券 ● 徐留明,张志扬
发布时间:2019-08-23

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