[中金公司:增持]重大资产重组标的资产过户完成及2018年主要产品价格回顾

公司近况
2019 年1 月31 日,公司与万华化工已就本次吸收合并涉及的资产、负债签署《资产交割协议》,双方约定以2019 年1 月31 日作为本次吸收合并的资产交割日。自资产交割日起,万华化工的全部资产、负债、合同及其他一切权利、义务和责任将由公司享有和承担。
评论
场内货源偏紧,节前聚合MDI 公司挂牌价及市场价格同时见底回升。万华公告2 月MDI 价格,聚合MDI 分销市场挂牌价13,200元/吨,环比上涨700 元/吨,聚合MDI 直销市场挂牌价13,500 元/吨,环比上涨700 元/吨,纯MDI 挂牌价较1 月维持不变,仍为23,700 元/吨。从市场价格来看,1 月中下旬,因受到装置检修延期开车等因素影响,主力工厂均打折供货,市场流通货源紧张,同时受2018 年12 月悲观预期影响,贸易商备货较少,促使聚合MDI 价格从11,550 元/吨上涨12,800 元/吨。短期来看,节后中间商及终端归市缓慢,产品价格震荡上行,中长期仍需密切关注中美贸易谈判进展。
公司烟台工业园区5 万吨/年MMA 及8 万吨/年PMMA 顺利竣工投产,进一步完善公司产业链。2017 年MMA 全球需求量412 万吨,国内表观消费复合增速达7%,我国目前仍是MMA 净进口国,在全球供需紧平衡的局势下,公司把握核心技术,提高开工率和国内MMA/PMMA 自给率,满足传统的光学媒体、广告领域的需求外,积极开拓汽车轻量化带来的新兴市场。
重大资产重组有序进行中,未来将进一步完善公司全球化布局,预计公司中长期盈利区间将大幅提升至150 亿元以上。公司通过新发行约17.16 亿新股支付本次吸收合并的全部对价万华化工约522 亿元。长期来看,主业聚氨酯是万华业绩增长的稳定器,我们预计贡献净利润有望长期超过100 亿元,石化及新材料业务现有产能近300 万吨预计在未来三年新增烯烃与下游等合计超过200万吨化学品,有望实现业绩倍增。
估值建议
维持公司盈利预测及评级,维持推荐。
风险
原油价格大幅波动,中美贸易摩擦加剧,估值中枢下移。

相关股票:$万华化学(SH600309)$
研究员: 中金公司 ● 李璇
发布时间:2019-02-12

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全部评论

Garrett_R 03-01 13:55

那你觉得哪家券商的研报最有眼光

追风逐雪 03-01 13:30

不是保守,是眼光不够

Garrett_R 03-01 12:13

中金公司给的评级一向比较保守

老曲一芥 02-22 23:04

存档备查了

也无风雨也无晴ll 02-12 22:16

中金公司去年年中给出50元的目标价,然后万华一路回调至30以下