[财通证券:买入]规划美国建厂 全球化布局更进一步

公司公告:1)拟通过下属子公司在美国路易斯安那州建立年产40万吨MDI装置及一体化配套工厂,项目投资额预计12.5亿美元。项目基础设施建设预计将持续36个月,预计2021年10月底完成竣工。2)公司拟出资8000万美元,成立万华化学新加坡控股有限公司。
北美建厂意义重大,万华全球化布局有望更进一步:1)北美地区MDI供不应求。据统计,美国MDI产能148万吨/年,其需求量每年增速在5%-10%。目前美国MDI产能无法满足增长的MDI需求,2017年美国自中国进口聚合MDI约16万吨。2)万华美国建厂将为当地创造较多就业机会。MDI项目建设期间预计为当地创造1000个工作岗位,建成后将创造1230个直接与间接就业岗位。3)规避贸易战影响。受贸易战影响,从9月24日美国对从中国进口的聚合MDI加征10%的关税,并若两国无法达成协议,关税将从明年起提高至25%。万华在美国建厂未来有望规避贸易战带来的影响。
盈利下滑不改长期成长,全球布局打造世界万华。虽然年初至今国内聚合MDI价格几乎单边下行,华东地区价格从1月初的27300元/吨跌至目前12600元/吨,国内纯MDI价格也由1月初的30250元/吨跌至目前21750元/吨。但从中长期看,高壁垒、高投入使得MDI行业处于寡头垄断格局,且全球超过20年以上老旧装置超过50%,不可抗力因素出现概率较大,且在供需格局微发生重大改变下今年MDI价格以大幅低于历史平均水平,未来有望企稳回升。另外,公司30万吨TDI及13万吨PC二期项目预计今年四季度投产,9月整体上市方案得到证监会批文,乙烯项目受山东发改委批复。公司未来MDI、TDI、乙烯、新材料等产能持续扩张;欧洲BC及美国布局,全球扩张进程加速,有望成长成世界级化工巨头。
盈利预测及投资评级:美国MDI布局开启,公司全球化布局有望更进一步,看好公司长期成长性及估值提升,维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2018-2020年EPS为4.14、5.57、7.33元,对应现价PE为7.3X、5.4X、4.1X。
风险提示:MDI价格大幅下滑,新项目投产不及预期。


相关股票:$万华化学(SH600309)$
研究员: 财通证券 ● 虞小波
发布时间:2018-11-19

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:4回复:6喜欢:1

全部评论

船长人生 02-14 10:40

转发!维持盈利预测,预计2018-2020年EPS为4.14、5.57、7.33元,对应现价PE为7.3X、5.4X、4.1X。

我认为你是对的 2018-12-23 10:57

这确实是乱写

baossdlh 2018-12-22 14:50

#万华化学#

梅岭剑侠 2018-12-06 10:54

2019年万华利润很可能减半,这家券商的报告竟然不做调整,这研究究竟怎么做的?

复观 2018-11-20 06:41

拍屁股写文章