[华金证券:增持]2021年半年报点评:船舶造修业务超预期 看好行业景气向上

克服原材料价格上涨,净利润同比增长81.3%:公司2021年实现主营业务收入271.02亿元,同比+14.18%,净利润2.60亿元,同比+81.3%;主营业务毛利率9.87%,同比+1.37%。上半年,铁矿石、铜、铝等大宗商品价格快速上涨,船用材料市场价格创出近十年新高,国内造船板、船用电缆价格同比上涨70%/57%。公司稳步推进疫情防控新态势下的生产经营工作,完成工作量、船舶交付数量同比增加。
航集装箱海运需求旺盛,我国承接新船订单量创历史新高:2021年上半年,航运市场景气度持续攀升,港口拥堵、海员不足等因素进一步加剧运力短缺。8月23日,波罗的海干散货指数(BDI)达4147点,创下11年新高,较年初上涨201%,比上年同期上涨178%。中国出口集装箱运价指数CCFI报3047.32,较2020年最低点834,增长265%。集装箱海运需求旺盛,带动全球新造船市场活跃。上半年,全球新造船成交量达到7497万载重吨,同比增长222%。我国造船三大指标实现较快增长,国际市场份额保持领先。2021年上半年,全国造船完工量2092万载重吨,同比增长19.0%;承接新船订单量3824万载重吨,占全球总量51%,同比增长206.8%,是同期造船完工量的1.8倍,创金融危机以来新高。我国船企抓住全球集装箱船市场紧缺的机遇,共承接了53艘15000TEU及以上超大型集装箱船订单,占世界总量57%。我国继续保持散货船市场优势地位,共承接1667.4万载重吨散货船,占全球总量91%。
船舶造修业务超额完成指标,海工业务收入大幅增长:分产品来看,船舶造修业务收入占比78.4%,实现208.96亿元,同比+10.46%,毛利率8.58%,同比+0.21%,主要是因为完成工作量、船舶交付数量同比增加。上半年完工交付民品船舶36艘/327.42万载重吨,吨位数完成全年计划的68.06%,占全国上半年完工总量的15.65%。修理完工船舶176艘/11.87亿元。海洋工程业务收入22.76亿元,同比增加70.32%,毛利率20.53%,同比增加19%,外高桥造船共实现2艘自升式平台及2艘PSV交付。动力装备业务收入17.16亿元,同比+8.42%,毛利率12.37%,同比+1.98%,增加了毛利率更高的新机型销售。完工交付柴油机259台/203.72万马力,马力数完成全年计划59.05%;
紧抓全球航运业回暖机遇,公司在手订单饱满:根据年报披露,公司累计手持订单为:民品造船订单215艘/2003.27万载重吨,修船订单118艘/12.56亿元,柴油机订单641台/626.20万马力,海工装备订单2艘/68万载重吨。
投资建议:预测2021年至2023年每股收益分别为0.16、0.33和0.36元。考虑到行业处于大周期底部向上,给予增持-A建议。
风险提示:世界经济恢复不及预期导致造船订单下降,成本维持高位损害公司盈利能力。

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研究员: 华金证券 ● 刘荆
发布时间:2021-08-31

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