[安信证券:买入]2021年半年报点评:国内造船行业复苏态势显著 公司未来业绩有望持续上升

推进提质增效,主营业务保持高成长性:上半年,公司船舶交付数量同比增加,船舶造修业务收入208.96 亿元,同比增加10.46%;受益于石油价格上涨等因素,公司海洋工程业务收入22.76 亿元,同比增加70.32%,毛利率20.53%,同比增加19pct;得益于附加值较高的新产品销量增加,动力装备业务收入17.16 亿元,同比增加8.42%,毛利率12.37%,同比增加1.98pct。上半年,公司主营业务毛利率9.87%,同比增加1.37pct。
国际航运市场回暖,公司承接新船订单量显著整张:2021 年上半年,全国造船完工量2092 万载重吨,同比增长19.0%;承接新船订单量3824万载重吨,同比增长206.8%,手持船舶订单量8660 万载重吨,同比增长13.1%,比2020 年底手持订单增长21.8%。公司承接民品船舶订单93 艘/964.44 万载重吨,占全国上半年承接总量的25.22%,我国新承接船舶订单量占全球总量51%,月均接单量达到637 万载重吨,是同期造船完工量的1.8 倍,创金融危机以来新高,受订单大幅增加因素推动,国内船舶行业业绩总体向好。
完善内部治理,充分发挥协同发展优势:中国船舶推进实施了集团总部机构改革,扎实推进国企改革三年行动,后续将持续推进产业结构优化重组、科技创新体系重塑、上市公司整合融合等深层次改革工作。此外,公司子企业的布局贯通了从研发设计、生产制造、到社会服务的全产业链条,子企业在管理水平的提升,有效提高了经营效率,进一步发挥协同效应,有利于公司行业地位进一步巩固。
短期内汇率及钢铁价格对船企利润造成扰动,长期看不能改变造船行业总体复苏趋势:人民币兑美元汇率和钢材价格上涨,对船企带来资产减值风险,压缩企业利润空间。2021 年初以来,钢铁价格持续上涨,人民币兑美元汇率相对稳定,年内在手订单仍会存在一定资产减值压力。今年上半年新接订单对应的钢材价格较高,这些订单资产减值幅度将缩小,因此,后期资产减值对船企业绩的影响将逐步降低,长期看汇率及钢铁价格不能改变造船行业总体复苏趋势。
投资建议:我们预计公司2021 年~2023 年的营业收入分别为670.1亿元、826.9 亿元、995.6 亿元,净利润分别为8.1 亿元、17.3 亿元、23.0 亿元,首次覆盖,给予买入-A 的投资评级。
风险提示:民船市场不及预期的风险;资产减值的风险。

相关股票:$中国船舶(SH600150)$
研究员: 安信证券 ● 温肇东
发布时间:2021-08-30

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全部评论

泡沫中找逻辑09-12 07:36

亏货何苦为难亏货

Roadnottaken08-30 09:17

你准备怎么玩?去看看市场上所有的强周期股业绩高峰时怎么估值。当然,你也可以说这轮船周期将有十年,业绩高点时年赚几百亿。

yzQAQ08-30 09:13

强周期股不是你那样玩的

蓝昼08-30 08:49

有个研报不容易

Roadnottaken08-30 08:43

你这利润预测水平这个市值明显高估了,为何还买入?