[中信建投:买入]清理无效原油资产 专注铜箔 释放弹性!

事件
参股公司吉林京源石油解散清算
公司公告,鉴于公司子公司松原金海与中石油双方合作期限至2017年1月17日届满,双方决定解散清算联营公司吉林京源石油; 松原金海和中石油各持有吉林京源石油50%股权。
简评
石油业务板块持续低迷拖累公司业绩增长
从2013年开始,公司各项业务中仅石油业务板块毛利贡献持续为负。特别在,2015年公司整体毛利达到2.1亿元,而石油业务毛利为-1730万元。2016年上半年,公司毛利提升102.6%达到2.06亿元;但石油产品同期毛利为-884.5万元,拖累幅度更高。
吉林京源是公司原油资产主要亏损源
吉林京源石油是公司全资子公司松原金海的参股子公司,主要经营业务涉及石油与天然气开采领域,占公司原油资产比例近78%,也是原油资产主要亏损源。自2014年至今,受油价低迷等因素影响,吉林京源石油业绩持续低迷,2016年,其营业收入同比下滑达37.6%至3555.3万元,净利润进一步大幅亏损4139.40万元,同比下滑幅度达到20%以上。
剥离亏损原油资产,专注铜箔业务
经过前期大规模资产剥离后,原油业务成为公司主要的出血点;此次通过清算吉林京源石油,虽然不会一次性解决原油业务的拖累,但原油板块的亏损额将进一步降低,主要出血点得以止住。
随着公司先后多次清理无效资产,公司对铜箔业务的专注度与弹性进一步提升!
投资建议:我们预计,随着相关政策落地,2017年,新能源汽车的产销量将达70万辆,铜箔缺口将快速上升至1000吨/月左右,铜箔行业高景气周期延续;结构上,采用更薄的铜箔是大趋势。作为铜箔行业的龙头,诺德股份在封堵出血点后,铜箔业务的贡献与弹性将更显着,维持"买入"评级!
风险提示:新能源汽车发展不及预期,铜箔产能扩建超预期等。

相关股票:$诺德股份(SH600110)$
研究员: 中信建投 ● 陈炳辉,谢鸿鹤
发布时间:2017-01-20

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