[天风证券:买入]2019年半年报点评:广告及影视技术服务高增长 作为央视旗下平台继续推荐

分业务看,2019 年上半年公司广告业务实现营收1.93 亿元,同比增长32.5%,毛利率21.0%;影视业务实现营收6152.01 万元,同比增长7.6%;旅游业务实现营收1.26 亿元,同比增长4.9%。公司广告业务19 年上半年表现亮眼,营收同比增长32.5%,主要由于:1)公司的子公司上海中视国际广告承包了《中国诗词大会》(第四季)广告业务;2)依托科教频道的优质栏目,在销售思路上继续贯彻频道广告经营“品牌策略”,大力推广“央视大健康平台”品牌资源,明确销售责任,实行差异化激励机制,充分发挥销售团队的能动性;3)新媒体业务积极推进,新媒体内容运营与公司频道广告营销紧密结合。19H1 公司在影视技术服务方面也体现高增长,子公司中视北方实现营收4239.38 万元,同比增长27.1%,净利润198.6 万元,同比增长31.2%。中视北方是国内最早进入高清晰度电视制作领域的企业,18 年实现技术升级,搭建完成 4K 超高清影视节目后期制作基地。
广电总局发文强化超高清,鼓励国有融媒体并购及混合所有制改革,中视传媒再获相关政策引擎。广电总局8 月发布《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》,再次强化加快高清电视和4K/8K 超高清建设,同时特别提出支持已上市企业做强做大,鼓励上市企业发挥积极稳妥开展跨地区、跨行业、跨所有制并购重组,鼓励广播电视和网络视听旗舰企业发起设立股权投资基金,积极参与市场并购重组。中视传媒为央视旗下平台,旗下中视北方深耕超高清业务,并设立融媒体基金,契合政策方向。
投资建议:中视传媒以影视、广告、旅游三驾马车驱动发展,公司在18年体现业绩回升,19 年上半年广告业务继续回暖,营收实现30%以上增长。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.57 亿/1.89 亿/2.17 亿元,同比增长36.9%/20.6%/14.7%,对应PE 分别为34.3x/28.4x/24.8x,后续与盟将威公司仲裁补偿、融媒体发展大背景下特项资源广告及影视服务有望增厚利润空间。我们今年以来持续强调融媒体是重点发展方向,中视作为央视旗下传媒上市平台,在媒体融合浪潮下有望再获发展契机,维持买入评级。
风险提示:公司与股东资源协同不达预期,宏观经济对广告投放影响,新媒体新技术竞争影响,影视项目制作及销售不达预期。

相关股票:$中视传媒(SH600088)$
研究员: 天风证券 ● 文浩,张爽
发布时间:2019-08-30

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