[中金公司:增持]2019年一季报点评:业绩符合预期 发展潜力大

2019年1Q业绩符合预期
公司公布2019年1Q业绩:营业收入39.11亿元,同比增长6.73%;归属母公司净利润3.49亿元,同比增长10.18%,对应每股盈利0.255元。业绩符合我们预期。
发展趋势
收入端平稳增长。1Q2019母公司收入8.93亿元,增长8.16%;归母净利润1.67亿元,增长9.67%;子公司同仁堂科技收入14.86亿元,增长8.45%,归母净利润2.18亿元,下降1.52%,核心工业平台收入实现平稳增长。我们预计同仁堂国药和商业公司收入均实现平稳增长,其中商业公司持续优化“名店+名药+名医”模式。
经营性净现金流表现一般。1Q2019公司毛利率47.44%,下降0.70ppt,我们预计与产品收入结构有关。销售费用率20.31%,下降0.12ppt,我们预计公司有所控制市场推广费用。管理费用率9.02%(含研发费用),提升0.23ppt,主要是研发费用增加。经营性净现金流4.24亿元,减少7.08%,因销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。
品种优势强,可挖掘潜力大。公司常年生产的中成药超过400个品规,涵盖内科、外科、妇科、儿科等类别,是国内品牌重要品种最全的龙头企业。短期看公司机制尚不灵活,成长空间受到一定压制,但中长期看,公司发展潜力大,良性增长依然值得期待。
盈利预测
我们维持2019/2020年盈利预测分别为0.85/0.92元不变,增长3.0%/8.1%。
估值与建议
公司当前股价对应19/20年36.5/33.7倍P/E,维持推荐评级,维持目标价36元,对应18/19年42.3/39.1倍P/E,对比当前股价有15.94%上升空间。
风险
原材料价格上涨,产品营销效果低于预期,新产品增长低于预期。

相关股票:$同仁堂(SH600085)$
研究员: 中金公司 ● 屠炜颖,邹朋
发布时间:2019-05-08

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全部评论

生活小屌丝05-18 20:57

相对来说有点高。

坚守核心资产05-08 23:28

谢谢推荐 你推荐的票肯定是好票

莫读05-08 22:56

成长性保持10%,pe35