[华创证券:买入]11月销售数据点评:销售大超预期 拿地持续高速扩张 重申强烈推荐

事项:
12月6日晚,保利地产公布公司11月销售数据,11月公司实现签约金额364.1亿元,同比增长137.4%;实现签约面积290.2万平方米,同比增长145.8%。1-11月,公司累计实现签约金额2,742.7亿元,同比增长45.2%;实现签约面积1,991.9万平方米,同比增长39.5%;1-11月,公司新增建面3,116.7万平米,同比增长121%;总地价2,031亿元,同比增长152%。
主要观点
1、11月销售364亿、环比+23%/同比+137%,料全年销售超3,100亿
11月公司实现签约金额364.1亿元,环比+22.5%,同比+137.4%,涨幅较10月扩大52.9pct,大幅领先于月初克尔瑞公布前10大房企平均同比增长63.3%;实现签约面积290.2万平米,环比+44.8%,同比+145.7%,涨幅较10月扩大91.1pct,优于我们高频跟踪的43城成交面积同比下滑14.3%;销售均价12,546元/平米,环比下降15.4%。随着公司推盘力度加大,公司下半年尤其4季度销售快速攀升,11月单月销售金额已达全年次高。基于推盘大增、去化稳定,预计12月销售将持续表现优异。
1-11月公司累计实现签约金额2,742.7亿元,同比+45.2%,涨幅较1-10月扩大8.2pct;累计销售均价13,770元/平米,同比+4.0%;实现签约面积1,991.9万平方米,同比+39.5%,涨幅较1-10月扩大9.5pct,并优于同期高频跟踪43城市同比-20.3%的水平;公司4季度可售货值约1,600亿,10-11月销售661亿,12月可售货值约939亿,按去化率40%保守估计(公司1-9月去化率81%),12月预计可实现销售375亿,对应全年销售超3,100亿,对应同比增长近50%。
2、拿地高速扩张、下半年尤其明显,1-11月拿地额占比销售额达74%
11月公司在土地市场新获取北京、郑州、南京、徐州、惠州等地共21个项目,拿地区域主要集中于一二线(其中北京挂牌方式拿地4块)及中部重点三线城市,共新增建面419.0万平米,环比+66.3%,总地价281.2亿元,环比-6.6%,平均楼面价6,712元/平米,环比-43.8%,主要系上海世博村地块高楼面价推动10月地价基数走高。11月公司拿地金额占比销售金额77%,继续呈现积极拿地态度,并且自三季度开始已经连续5个月加仓拿地。11月公司权益占比59%,低于全年平均72%水平13pct。
1-11月,公司共在土地市场新获159个项目,共新增规划面积3,116.7万平米,同比+121%;总地价2,030.9亿元,同比+152%;平均楼面地价6,516元/平米,较2016年楼面均价上涨14%,拿地成本相对可控;拿地金额占比销售金额74%,较2016年全年56%提升17pct,属加仓拿地。同时公司拓展多元拿地模式,上半年整合中航地产新增建面822万方,占比28%。
3、投资建议:销售大超预期,拿地持续高速扩张,重申强烈推荐评级
公司11月销售金额在10月高基数上环比、同比再次高增,且涨幅扩大,并创年内次新高。基于12月可售货值约939亿,保守预计可实现销售375亿,对应全年销售超3,100亿,对应同比增长近50%。同时公司自16年以来,持续加大拿地力度,17年1-11月拿地金额占比销售金额高达74%,尤其下半年以来拿地尤为积极,同时公司抓住机遇积极通过招拍挂和并购方式扩充土地储备,未来将充分受益于后续市场集中度进一步提升。我们维持公司17-19年每股收益预测分别为1.13、1.44和1.81元,17-18年PE分别为11.2、8.8倍,维持目标价16.00元,重申强烈推荐评级。
4、风险提示:房地产市场下行风险。



相关股票:$保利地产(SH600048)$
研究员: 华创证券 ● 袁豪
发布时间:2017-12-08

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:2回复:2喜欢:1