[中金公司:增持]调研简报:5月销售点评及电话会议纪要

要点
我们近日举办了保利地产5 月销售情况电话交流,主要内容如下:
建议
保利地产5 月签约额同比上升35%:公司5 月实现签约销售额249 亿元,同比增长35%,环比下降5%;实现签约面积179 万平米,同比上升32%,环比下降4%;认购方面,公司5 月认购金额231 亿,同比上升16%;认购面积170 万平米,同比上升7%。公司前五个月销售金额1086 亿(其中珠三角350 亿,长三角200 亿),认购金额1053 亿,分别同比增长30%和19%,数据符合公司的经营计划。
推货受调控影响,但去化良好:受到重点城市限价和限预售证的影响,公司近期新推货量略低于计划,年初至今累计新推700 万平米货量,货值1000 亿。但由于定价原因,公司推货去化良好,北京、上海和多个强二线城市去化水平非常高,整个五月整体去化率达到71%(2016 全年66%),为近几年的高位。此外,公司旧货库存的去化率也有17%以上。
公司资金充裕:目前是市场利率上行,个别城市也出现了按揭利率上升的情况。公司将维持融资策略,保持流动性充足:目前账面资金630 亿,年初至今销售回笼910 亿资金,新增有息负债430亿,净增320 亿,融资成本在基准利率左右。
拿地布局都市圈,积极寻找并购机会:公司5 月份获取7 个项目,分别位于厦门、莆田、合肥、青岛、衡水、盐城和眉山,总建面132 万平米,拿地总金额77 亿元。由于一二线市场的调控,公司2017 年加大了环都市圈土地市场的投资力度。公司未来会积极寻找收并购的机会,特别是在长三角和珠三角都市圈的项目。
维持“推荐”评级:公司目前股价对应2017/18 年市盈率8.0 倍/6.9 倍,较NAV 折价23%,维持“推荐”评级及目标价12.4 元,分别对应2017/18 年市盈率9.8 倍和8.5 倍。
风险
房地产调控进一步升级,流动性大幅收紧。

相关股票:$保利地产(SH600048)$
研究员: 中金公司 ● 肖月,张宇
发布时间:2017-06-09

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