[海通证券:买入]累计销售和土地储备同比稳增长

投资要点:
事件:公司公告4 月和5 月销售及房地产项目情况。
前五月累计销售金额和面积同比上涨25%+。保利地产4 月和5 月销售面积和销售金额环比略有下降但同比16 年增速保持在25%以上。从单月来看,4月实现销售面积185.06 万平方米和销售金额262.04 亿元,环比下降7.54%和8.39%,同比上涨30.70%和30.62%。5 月实现销售面积178.51 万平方米和销售金额248.93 亿元,环比下降3.54%和5.00%,同比上涨31.65%和34.82%。公司2017 年1 月到5 月实现累计销售面积781.87 万平方米,同比上涨25.96%;累计销售金额1085.09 亿元,同比上涨29.72%。公司17年上半年销售面积和金额基本保持稳增长。
销售均价4 月和5 月略有下降。保利地产4 月销售均价为14160 元每平米,环比3 月均价下降0.92%,同比16 年4 月下降0.06%;5 月销售均价为13945元每平方米,环比4 月均价下降1.52%,同比16 年5 月上涨2.4%。公司17年1-5 月每月售价平均值约为13791 元每平方米,比2016 年月均价13094元每平方米高了5.32%。虽然公司4 月和5 月的单月平均售价略有下降,但是17 年前五月平均售价略高于16 年全年平均,售价基本保持稳定。
4-5 月新增11 个项目,向华中和华北分散。保利4-5 月新增土地11 宗,新增权益土地面积67.22 万平方米,新增权益建筑面积164.68 万平方米,权益土地投资86.74 亿元。从新增权益建筑面积来看,4-5 月获得项目比17 年前3 个月有所放缓。2017 年1-5 月公司共计获得678 万平方米土地储备(权益建筑面积),同比16 年上涨35.33%;权益土地成本292 亿元,同比16 年上涨1.56%。和16 年前五个月相比,保利地产在17 年前五个月拿到的房地产项目在地理位置上更偏向都市圈二线和三线城市,而16 年前五个月则主要在一线和重点省会城市。所以17 年前五个月公司的累计权益建筑面积增速超过权益土地成本增速。
投资建议:2016 年公司全年营业收入达到1548 亿元,同比增长25%,每股收益1.10 元。公司17 年前五个月销售好于16 年同期,土地储备稳健拓展、成本控制有效。公司二期股权激励要求在股票期权授权日前15-17 年度净利润年复合增长率不低于8%。我们预测公司17 年EPS 为1.41 元每股。按公司6 月7 日9.86 元每股计算,对应2017 年PE 为7 倍。我们给予公司2017年10 倍市盈率,目标价格14.10 元每股。维持对公司的“买入”评级。
风险提示:政策调控,价格下行。

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研究员: 海通证券 ● 涂力磊
发布时间:2017-06-09

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