[兴业证券:买入]销售保持稳健 资产荒下优选标的!

投资要点
事件:保利地产公告11月销售情况,2016年11月,公司实现签约面积118.08万平方米,同比增长21.20%;实现签约销售金额153.35亿元,同比增长21.34%。
点评:
调控后销售仍维持高位,此前正确投资策略显现效果。2016年11月,公司实现签约面积118.08万平方米,同比增长21.20%;实现签约销售金额153.35亿元,同比增长21.34%。2016年1-11月,公司实现签约面积1427.54万平方米,签约金额1889.47亿元,同比分别增长35.22%、41.18%。11月销售单价12987元/平米,同比增长0.1%,环比增长4.5%。整体上看,虽然11月销售较9月、10月水平小幅下降,但单月销售面积、金额仍双双创出历史同期新高,这与公司2015年下半年持续加大土地投资力度的策略相关。我们认为在"银行持续给地产加杠杆"这一核心逻辑没有发生变化和货币政策没有大幅收紧前提下,行政调控带来短期调整,不会改变房地产基本面长期向上趋势。保利作为行业龙头,由于之前正确的土地投资策略,未来仍将持续受益。
投资力度稳健,持续布局核心城市。保利地产11月新增7个项目,总建筑面积76.4万平方米,总地价54.1亿元。7个项目主要集中在南京、成都、南昌等二线城市。由于11月全国整体土地供应量有所下降,公司11月土地投资金额占同期销售金额比重约为35%,较前10月的44%有所下降;1-11月累计拿地金额占销售金额比重为43%,较2015年全年的41%略有上升。公司本月新获取的7个项目中,有3个是通过合作方式获取,表明公司在土地市场持续火爆情况下,通过多元化方式以更低成本获取项目。
投资建议:保利地产11月销售保持稳健,调控后销售仍维持高位,此前正确投资策略显现效果;同时保利地产是本轮国企改革地产公司龙头,持续受益国企改革提速。公司估值在主流地产股中最低,具有较高的安全边际,我们坚定看好公司的投资价值。预计公司2016、2017年EPS分别为1.28和1.50元,对应PE分别为7.7和6.6倍,维持"买入"评级。
风险提示:销售回升不及预期;货币政策收紧。

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研究员: 兴业证券 ● 阎常铭,齐东
发布时间:2016-12-08

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