[群益证券(香港):增持]2016年三季报点评:业绩增长平稳 营收YOY+52% 净利润YOY+41

公司业绩:公司发布三季报,2016年前三季度共实现营业收入871.5亿,同比增长37.46%;实现税后净利润71.1亿,同比增长9.9%,基本每股收益为0.64元,公司业绩符合预期。分季度来看,公司2016Q3实现营业收入320亿元,同比增长52%,实现净利润21.5亿元,同比增长41.4%,业绩增速环比好于2Q。
业绩分析:公司前三季度净利润增速低于营收增速较主要是由于(1)结算的项目中高毛利区域占比降低,带动综合毛利率下降至30.13%,同比下降4.96个百分点(其中,Q3毛利率为25.87%,同比下降6.79个百分点)。(2)公司前三季度结算的合作项目比重有所提高,少数股东权益达20.2亿元,少数股东权益占比达29.71%,同比上升了10个百分点,直接影响净利润的增速。
销售增长提速,前三季销售数据靓丽:前三季度,全国房地产行业处于高景气运行之中,商品房销售持续升温,从销售数据来看,公司前三季度销售数据靓丽,1-9月累计签约面积1180万平米,同比增长37.6%,实现签约销售金额1575.09亿,同比增长43.4%。前三季度,公司新开工面积1278万平方米,竣工面积970万平方米,在建面积4907万平方米,分别较去年同期增长19.55%、33.98%和4.83%,拥有在建、拟建项目305个,待开发面积5813万平方米,其中一、二线城市项目占比达73.4%,项目储备丰富,为公司未来的持续发展奠定坚实的基础。
未来展望:公司为国内地产行业的龙头企业之一,发展重心始终集中在一线和二线城市,受10月初,一线及二线热门城市相继出台了限购限贷政策影响,我们预计未来前期涨幅较快的一、二线城市销售量将会有所回落,同时热度或将向三、四线城市传递,公司4Q销售增速或将趋缓。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2016、2017年净利润分别为141.9亿、165.2亿,同比增长14.9%、16.4%,对应EPS分别为1.26元、1.41元,对应目前A股PE分别为7.2倍6.2倍,PB1.3倍, 目前公司估值合理,维持“买入”的投资建议。

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研究员: 群益证券(香港) ● 姜以宁
发布时间:2016-11-04

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