[中金公司:增持]9月销售超预期 10月预计有所回调

事件
保利公布了2016 年9 月销售数据及拿地情况:9 月实现销售额201.5 亿元,同比增长72.5%;实现签约面积153.4 万平米,同比增长68.9%。对此我们点评如下:
评论
9 月销售额环比大幅上升38.1%,超出预期;预计受调控影响,10 月销售将环比下降20%~30%:公司9 月实现销售额201.5亿元,同比增长72.5%;实现签约面积153.4 万平米,同比增长68.9%;环比上,签约额和销售面积分别增长38.1%和37.8%,超出我们先前预期的环比上升0%~5%,9 月销售表现良好主要与9 月旺季加大推盘力度有关。销售均价方面,9 月均价13135元/平米,环比小幅上升0.2%,同比上涨2.2%。往前看,考虑到十一节假日期间21 个一二线城市密集出台楼市调控政策,而且公司约有50%的项目储备位于这21 个城市,受政策调控影响较大,我们预计10 月公司销售表现将有所冷却,环比下降20%~30%,但同比由于低基数(去年10 月销售仅114.1 亿元),仍将录得25%~40%左右的涨幅。
9 月拿地再提速:公司9 月份共获取9 个项目,分布在长沙、大连、合肥、天津等9 个城市,新增权益建面合计177.6 万平米,总土地款126.1 亿元,权益拿地金额108.7 亿元。9 月拿地总金额与销售额比例为62.6%,高于8 月单月的47.4%,也高于今年1~9月的平均水平44.3%。截至9 月底,公司今年新增项目总地价约698 亿元,权益地价471 亿元,新增项目主要分布在一、二线城市,权益地价占比合计达89%(一线18%,二线71%)。
收购中航地产旗下地产资源预案出炉,总交易对价约23 亿元。中航地产于10 月1 日公布了重大资产出售预案,拟向保利地产出售旗下10 家子公司股权和1 个非股权项目,总交易对价约23 亿元,较账面净资产值溢价约3 亿元出售。保利本次收购的房地产项目共11 个,主要分布在成都、贵阳、赣州、九江等二三线城市,新增项目储备约337 万平米(未竣工口径)。考虑到收购的资产普遍位于市场平淡的二三线城市,且多个城市依然处于去库存阶段,此次收购对保利的增益较为有限。
维持"推荐"评级:公司目前股价对应2016/17 年市盈率7.5/6.6倍,较NAV 折价4.6%,维持"推荐"评级及目标价11 元,分别对应2016/17 年市盈率8.9 倍和7.9 倍。
风险
宏观经济下行风险。

相关股票:$保利地产(SH600048)$
研究员: 中金公司 ● 肖月,宁静鞭
发布时间:2016-10-11

数据由 @港澳资讯 提供
研报转发:0回复:0喜欢:1