[长江证券:买入]销售同比稳增 环比回落 拿地放缓

事件描述
2016 年7 月,公司实现签约面积93.36 万平方米,同比增长12.32%;实现签约金额121.46 亿元,同比增长25.69%。2016 年1~7 月,实现累计签约面积915.21 万平方米,同比增长37.03%;累计签约金额1227.71 亿元, 同比增长43.25%。
事件评论
销售同比稳增,环比回落。本月,公司销售面积及销售金额同比呈现稳定增长,销售均价同比增长11.91%。或由于半年度业绩冲量等因素, 本月比销量较高的6 月减少53.58%,我们认为或与公司推盘节奏有一定的关系,此外7 月房地产市场整体热度的减退对公司销量也具有一定的影响。
拿地节奏有所放缓。7 月公司共新增3 个项目,分别位于东莞、南昌以及杭州,土地面积共计13.56 万方,计容建面34.78 万方,其中权益面积21.80 万方,同比减少52.56%,总投资额为19.97 亿元,所获项目的楼面均价为9163 元/平方米。公司自6 月以来,拿地有所放缓,6 月和7 月拿地均少于今年目前为止新增土储最少的1 月(权益建面22 万方)。近来一二线城市地王频出,土地价格高涨,因此公司在项目获取上也相对较为谨慎。
拟收购 中航工业 地产业务。公司于2016 年7 月14 日发布公告, 称公司正在探讨对中国航空工业集团旗下的房地产业务进行收购。中航地产是中航工业旗下的主要地产开发平台,资产占比较小且近年来业绩表现较差,但是中航地产以及中航工业具备一定的土地资源,保利集团与中航工业同是国资委旗下的军工系,存在一定渊源。在当前行业集中度不断提升,资源为王的状况下,保利地产如若能将中航地产以合理的方式收入囊中,既能使得中航工业顺利剥离非重要版块的地产业务,又能使得保利地产增加一定的土储资源,提升公司的资源实力,为后续扩大规模和提升市占率贡献一部分力量。
维持"买入"评级:作为低估值的地产龙头,公司战略明晰,布局得当。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为1.30 和1.45 元/股,对应当前股价的PE 分别为7.29 和6.52 倍,维持"买入"评级。
风险提示:销售增速放缓,收购中航地产存在不确定性。

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研究员: 长江证券 ● 蒲东君
发布时间:2016-08-09

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