[东北证券:买入]2019年半年报点评:业绩稳健增长 多元业务市场化提速

公司披露2019 年半年度报告,公司实现营业收入711.41 亿元,同比增长19.48%;实现归母净利润99.55 亿元,同比增长53.28%。毛利率为 39.77%,较去年同期提升4.36 个百分点;销售净利率为18.22%,较去年同期提升2.62 个百分点。本期利润高增系高毛利项目进入结转周期,且本期结转项目权益比例较高。
销售稳健增长,深耕核心城市群。2019 年1-7 月,公司实现签约金额2796.61 亿元,同比增长 16.92%;实现签约面积1823.94 万平方米,同比增长12.46%;销售均价为1.53 万/平。公司坚持聚焦一二线城市及核心城市群,待开发土储7618 万方,其中一二线城市 4614 万方,占比 60%以上;珠三角和长三角城市群 3498 万方,占比 46%。
融资能力优异,加强回款管控,为发展蓄力。上半年公司新增项目44个,新增计容建面826 万方,总投资533 亿元,投资强度较去年同期大幅降低,楼面价约0.65 万/平,地价售价比0.42,维持在合理水平。新增土储中,以一二线为主,拓展金额及面积占比分别为78%和 60%。公司上半年实现销售回笼 2168 亿元,回笼率较去年同期上升 8 个百分点至86%。公司有息负债综合成本仅4.99%,融资空间充裕,公司有能力在下半年行业资金面收紧、土地市场降温之际获取优质土储。
物业H 股上市有序推进,多元业务市场化提升。保利物业申请H 股上市,截止4 月末,保利物业合同管理面积约 3.7 亿平方米,在管面积近 2.0 亿平方米,其中外拓项目在管面积近 0.9 亿平方米,占比逐步提升。
维持公司“买入”评级。预计 2019、2020 和2021 年 EPS 分别为2.06元、2.33 元和2.59 元。当前股价对应 2019、2020 和 2021 年PE 分别为6.8 倍、6 倍和5.4 倍。
风险提示:政策超预期收紧、市场大幅降温

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研究员: 东北证券 ● 高建,张云凯,沈路遥
发布时间:2019-08-13

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