[华创证券:买入]2018年4月销售点评:销售快速增长 加仓拿地态度坚决

事项:
5月8日晚,保利地产公布4月销售数据,4月实现签约金额324.7亿元,同比+23.9%;实现签约面积210.4万平方米,同比+13.7%。4月新增建面248.2万平方米,同比+182.8%,其中新增权益建面180.3万平方米,同比+187.4%;总地价275.1亿元,同比+714.5%,其中权益地价149.2亿元,同比+528.0%。
评论:
4月销售325亿元、同比+24%,1-4月销售1194亿元、同比+43%
4月公司实现签约金额324.7亿元,环比-3.5%,同比+23.9%,涨幅较3月扩大6.3pct,高于月初克而瑞公布的295.3亿元10%;实现签约面积210.4万平米,环比-3.6%,同比+13.7%,涨幅较3月扩大4.6pct,远好于我们高频跟踪的49城成交面积同比-20.8%;销售均价15,429元/平米,环比+0.2%。考虑到自3月以后基数走低以及推盘力度逐渐加大,预计后续销售增速将进一步扩大。1-4月公司累计实现签约金额1,194.0亿元,同比+42.8%,涨幅较3月收窄8.6pct;累计实现签约面积803.2万平方米,同比+33.1%,涨幅较3月收窄8.6pct。累计销售均价14,866元/平米,较17年销售均价上涨7.8%;基于17年公司积极拿地及18年加大新开工力度,将综合推动18年可售高增,同时鉴于公司项目布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市,预计公司18年销售将持续表现优异。
4月拿地额同增715%,拿地额/销售额比达85%、加仓拿地态度坚决
4月公司在土地市场新获取杭州、广州、福州、沈阳、绍兴、江门、荆州、眉山、漳州9城共9个项目,拿地城市以二线及强三线城市为主且全国分布均衡,共新增建面248.2万方,环比-24.8%,同比+182.8%,其中新增权益建面占比72.7%,高于17年平均67.2%水平5.5pct;总地价275.1亿元,环比+38.1%,同比+714.5%,楼面价11,082元/平米,环比+83.5%,同比+188.0%,拿地均价大增主要源于杭州、福州、广州拿地价格较高推动。3月公司拿地额占比销售额85%,较上月提升26pct。1-4月公司共新获43个项目,新增规划面积950.1万方,同比+25.3%;总地价760.0亿元,同比+163.3%;平均楼面地价7,999元/平米,较2017年+19.6%;拿地额占比销售额为64%,加仓拿地态度坚决。继17年部分收购保利置业后,公司全国布局进程再次加速,并且在资金趋紧环境下充分受益于央企融资优势,18年拿地继续高增,彰显公司未来规模扩张决心。
投资建议:销售快速增长,加仓拿地态度坚决,重申“强烈推荐”
4月公司销售、拿地表现再超预期,充分凸显公司扩张决心。保利地产积极变革始于2017年,目标方面,董事长宋广菊明确提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病,成长再添动力;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显央企地产龙头资源整合优势;拿地方面,16年、17年和18年前4月拿地金额分别同比+75%、+128%和+163%,同比持续高增长并涨幅扩大,积极扩张坚定;销售方面,17年销售额同比增长达47%,并判断18年将持续高增。我们维持公司2018-20年每股收益预测1.72、2.18和2.76元,目前对应18年PE仅8.0倍,维持目标价20.62元,重申“强烈推荐”评级。
风险提示。房地产市场下行风险。

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研究员: 华创证券 ● 袁豪
发布时间:2018-05-10

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