[东方证券:买入]销售显著增长 龙头地位巩固

核心观点
销售金额显着增长,行业排名升至第四。公司2 月销售金额和销售面积均大幅提高,同比增速分别为60.7%和61.9%,2 月销售金额高增长主要来自于销售面积的大幅提高。根据克而瑞的数据,2018 年1-2 月公司销售额超越融创,升至第四位,龙头地位进一步巩固。公司目前坚持布局一、二线城市,并保证较高的去化率水平,能够有力支撑公司2018 年维持销售规模高增长态势。
拿地强度略有下滑,拿地成本有所上升。公司2 月拿地金额为73.4 亿元,较1 月有所下滑,但较去年同期仍有9.1%的增长。从拿地强度来看,2 月公司拿地金额/销售金额达到34%,较1 月下滑明显,这主要是受到了春节假期的影响。从拿地成本来看,2 月公司新增土地成本为5392.9 元/平方米,低于去年全年的拿地均价,主要原因在于公司2 月份在三、四线城市拿地较多,这些城市拿地成本较低,从而摊薄了公司整体的拿地成本。由于公司依然坚持布局高等级城市,我们预计后续公司的拿地成本会有所提高。
财务预测与投资建议
维持买入评级,目标价21.84 元。我们维持公司2017-2019 年EPS 为1.32/1.68/2.20 元。可比公司2018 年PE 估值为13X,我们给予公司13X估值,对应目标价为21.84 元。
风险提示
销售增长不及预期。
布局城市调控超预期。

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研究员: 东方证券 ● 竺劲
发布时间:2018-03-07

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