[海通证券:增持]年报快报点评:全年业绩大幅转正 资产质量齐升

2020Q4营收和利润大幅改善。根据公司2020年业绩快报招商银行全年营收同比增长7.71%,归母净利润同比增长4.82%,其中Q4单季度营收同比增长了11.46%,单季度非利息收入增长了12.39%,单季度利润同比增长了32.70%,表现十分优异。
资产质量继续大幅改善。快报显示招商银行不良率为1.07%,和2020Q3相比下降了6BP,不良率创下近5年来新低!Q4拨备覆盖率437.68%,相比Q3的424.76%,上升了12.92个百分点,资产质量大幅好转。
存款大幅提升,息差有望回升。根据业绩快报2020全年招商银行资产增长了12.69%,负债增长了12.19%。其中全年客户存款增长了16.13%,也是近五年新高。存款大幅增长,有助于招商银行未来息差的扩大。
投资建议:招商银行的业绩还有资产质量都表现十分优秀。我们预测2020-2022年EPS为3.80、4.54、5.20元,归母净利润增速为4.82%、19.37%、14.25%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为56.80元;根据PB-ROE模型给予公司2020EPB估值为2.2倍(可比公司为0.71倍),对应合理价值为55.80元。因此给予合理价值区间为55.80-56.80元(对应2020年PE为14.68-14.95倍,同业公司对应PE为6.57倍),维持“优于大市”评级。
风险提示:经济复苏不及预期;企业盈利大幅度下降。

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研究员: 海通证券 ● 孙婷,林加力,解巍巍
发布时间:2021-01-16

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全部评论

小齐高飞02-22 00:58

目标价是57~80元区间,请备注。

坚持价值白马01-17 20:53

合理,能不能先享受下泡沫呢?

贾跃亭爱招行01-17 20:42

划重点:给予合理价值区间为55.80-56.80元。

乖乖ab501-17 10:46

目标价是什么意思

分析投资00101-17 08:12

70以上