[国信证券:增持]2019年一季报点评:净息差表现亮眼

招商银行披露2019 年一季报
招商银行2019 年一季度实现营业净收入687 亿元,同比增长12.1%;实现归母净利润252 亿元,同比增长11.3%。一季度ROE18.3%,同比下降0.2 个百分点;ROA1.51%,同比下降0.06 个百分点。
ROA 同比回升
2019 年一季度ROE18.3%,同比下降0.2 个百分点,主要系权益乘数同比下降导致。权益乘数下降受公允价值变动引起的其他综合收益增加影响。公司一季度ROA 达到1.51%,同比上升0.06 个百分点。从杜邦分析来看,ROA 回升主要是利息收入/平均资产回升带动,即生息资产收益率同比上升带动。
净息差环比上升,表现亮眼
招行一季度单季净息差2.72%,同比大幅上升17bps,环比去年四季度也上升了6bps,其中使用期初期末余额计算的单季计息负债付息率环比下降4bps 至1.88%,而生息资产收益率环比下降3bps 至4.38%。净息差回升主要受益于资产负债结构改善及普惠金融达标增值税减免。
不良率低位稳定
从不良贷款各项指标来看,资产质量平稳。一季末不良贷款率1.35%,环比去年末小幅下降1bp,基本持平,在低位保持稳定;一季末拨备覆盖率363%,环比去年末上升5 个百分点。从两项数据来看,资产质量比较稳定。
资产增速小幅上升
招行一季末总资产同比增长8.7%至6.8 万亿元,增速较去年末高出1.6 个百分点。一季度生息资产新增254 亿元,其中贷款新增1830 亿元;一季度计息负债减少143 亿元,但其中存款新增273 亿元。
投资建议
招商银行整体表现符合预期,我们维持其 “增持”评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

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研究员: 国信证券 ● 王剑,陈俊良
发布时间:2019-05-08

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