[西部证券:买入]全面跃进App时代 重视长期配置价值

全面进入App时代,零售市场份额有望进一步提升。招行“移动优先”策略成绩斐然,8月末两大App累计用户近1.3亿,去重后月活跃用户高达5700万户。招行两大App7.0迭代上线,零售金融3.0将主战场锁定于App时代,提出把MAU(月活跃用户数)作为北极星指标。同时,大零售组织架构“三部合一”,打造经营数字化平台,构建垂直化产品体系与生态服务体系。我们认为新的零售金融总部与数字化经营平台的发展理念,能满足快速变化的零售客群所需,零售金融市场份额有望进一步提升。
私行AUM率先突破2万亿;信用卡交易金额居榜首。大零售业绩稳定贡献半壁江山,零售揽存能力较强。招行私行客户需求驱动的“1+ N”专业投资顾问模式、开放式产品平台以及螺旋提升四步工作法等联合打造的核心竞争力无法超越,6月末招行私行AUM 2.03万亿,紧随其后的工行(1.46万亿)。期末信用卡累计发卡量(1.14亿张)和贷款余额(5121亿元)仅次于工行和建行,但交易额蝉联榜首;信用卡客户资质好,不良率处于低位且风险可控。
维持“买入”评级。招行盈利水平最高,基本面优异,业绩高增的持续性和确定性强,维持18-20年净利润15.6%/16.2%/15.4%的增速预测,给予目标价36.9元,对应19年PB1.62x。
风险提示:经济超预期下行资产质量恶化,零售金融市场份额下滑。


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研究员: 西部证券 ● 田维韦
发布时间:2018-12-05

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贤哥2018 2018-12-05 12:40

回调到22就买啊,现在高估了