简直是印钞机，而且是印外汇的印钞机

企业客户2020年平均有效产能17.2亿，销量10.94颗，产能利用率63.6%。销售额91.63亿，可推算出企业客户每颗雾化烟平均售价8.37元。

年报里说明，20年底产能已达到23.36亿颗。21年新增产能5亿颗、22年底江门一期新增产能10.8亿颗、而后二期再新增产能14.4亿颗。已有和在建累计产能达53.5亿颗。估计24年可全部达产。

从产能利用率和净利润进行几个假设，推算24-25年企业客户的营收和净利润。
1悲观：产能利用率70%，单颗售价8元，净利率25%。53.5*70%*8*25%约等于300亿营收和75亿净利润。

2保守：产能利用率75%，单颗售价8.25元，净利率30%。53.5*75%*8.25*30%约等于331亿营收和99亿净利润。

3合理：产能利用率80%，单颗售价8.5元，净利率33%。53.5*80%*8.5*33%约等于364亿营收和120亿净利润。


3乐观：产能利用率90%，单颗售价8.5元，净利率35%。53.5*90%*8.5*35%约等于410亿营收和144亿净利润。


注：以上测算仅针对企业客户，且都是雾化电子烟产品，不包含自有APV产品。
若期间开发新品进入HNB市场，则可能提高平均单价，盈利会进一步提升。

中国大陆占比27.1%，比2019年提高了6个百分点，这与前面预测国内市场占比估计30%左右相符，而美国本土的发货量加由香港转运往美国的发货差不多还是50%，但是日本市场占比下降的比较多，估计hnb在日本发展迅猛，侵蚀了部分雾化市场。综合来看，国内雾化市场的确是越来越重要，也是以后比较重要的增量市场，所以后期的政策细则落地对思摩尔国际来说，并不是像大多数人说的不重要，相反今后比较长期的增长，国内市场这块应该还是要挑大梁的，如果细则对雾化不太友好的话，压力有点大，可能这就是一个比较长期的估值消化过程。$思摩尔国际(06969)$

国内占比27%

"本集團於2021年將進一步擴展產品品類，包括加 熱不燃燒（「HNB」）產品的市場開拓"