别灰心---中远海控分红方案的远期测算

       2022年8月30日晚,中远海控公布了《中远海运控股股份有限公司未来三年股东分红回报规划(2022年-2024年)》的公告,以及《2022 年中期利润分配方案公告》,想必水手们都是心情激动,彻夜难眠,都感觉这次中报公报的内容至少值几个涨停。但是接下来两天中远海控的股价走势却是让人大跌眼镜,无法释怀。股价从13.60元启动,冲高到15.14元,然后回落到今天的13.70元,涨幅仅为0.1元,从最高点跌幅却将近10%。如此巨大利好对股价只是起到了脉冲作用,实在是感觉被资本市场残酷地教育了一番。但是静下心来不妨仔细算算分红方案对于未来股价和收益的影响,水手们应该保持理性,希望下面的分析和测算能够让大家初步了解中远海控分红方案或许带来的影响。

一、 本人理解的公告内容:中远海控被水手们一直诟病的分红问题得以解决,未来三年红利分配方案是按照年度归属于上市公司股东净利润(归母净利润)的30-50%进行分配;而且2022年度中期分红就是按照50%进行分配。

二、 按照目前公布的分红方案,并对中远海控近三年作出利润预估(纯属拍脑袋):2022年为1200亿,2023年为800亿,2024年为400亿。难的是对中远海控2024年以后稳态利润进行假设,不过可以列出四种情况,年度利润分别为100亿、200亿、300亿、400亿。根据以上两个假设来看年度分红情况以及收益率的高低。

三、 第一种情况:假设稳态利润为100亿,看下表分别列出来三种(30%,40%,50%)分红情况下的股息率:

假设目前股价为14元,2022年1200亿利润,30%分红360亿以后,股价除权到11.75元,按照目前股价的股息率为16.07%,稳态利润2026年为100亿,那么当年对应2025年股价(9.125元)的股息率为2.05%,以后逐年提升,但是相当缓慢,基本上等于银行活期利息,而且估计很难满足股友们投资收益的要求。如果分红率能达到50%,2030年股息率6.76%,那就相当于理财收益的标准了。

四、 第二种情况:假设稳态利润为200亿,看下表分别列出来三种(30%,40%,50%)分红情况下的股息率:

股价为14元,分红后继续除权。看30%分红率这一行,股息率最低的年份是2025年,那么当年对应2024年股价(9.50元)的股息率为3.95%,以后逐年提升。如果能够维持40%的分红率,就相当于好了。

五、 第三种情况:假设稳态利润为300亿(本人认为可能性很大250-300亿),看下表分别列出来三种(30%,40%,50%)分红情况下的股息率:

股价为14元,分红后继续除权。看30%分红这一行,股息率最低的年份是2025年,那么当年对应2024年股价(9.50元)的股息率为5.92%,以后逐年提升,到了2030年股息率8.41%,可以跑赢所有理财产品。如果那时候还是维持40%-50%的分红率,每位水手就是巴菲特附体啦。

六、 第四种情况:假设稳态利润为400亿(老天有眼),看下表分别列出来三种(30%,40%,50%)分红情况下的股息率:

股价为14元,分红后继续除权。看30%分红这一行,股息率最低的年份是2024年,那么当年对应2023年股价(10.25元)的股息率为7.32%,以后逐年提升,到了2030年股息率13.04%,而且越是年度利润高,分红的比例就会越高,股息率就会逆天。

七、 以上四种假设的估算表格其实比较简单,大家都可以录入后自己预估数值进行计算。关键的问题还是对于集运行业的认知,对于利润的假设是否会逐一实现。当然这里为了易于计算和理解,没有考虑分红再买入增加收益率的情况,也没有考虑通胀因素(资产价格上升其实也隐含了对于通胀的对价)。从2022年到2030年,股价总不会一直在除权,没有填权效应吧?这样让我想起了前董秘所说的股东长期主义,收益说不定真是可以别墅、游艇,星辰大海啊!

八、 风险提示:中远海控的风险是有玩家发疯造船,联盟瓦解,贸易战极度恶化,战争断航等。本文只是个人猜想,雪球平台做个记录,不作荐股。

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精彩讨论

夏日原野2022-09-01 21:31

这是完全按股价不填权的情况计算啊

yfclhh2022-09-02 15:00

分2元现金扣2元资产,填权完全靠市场,市场一路看空,填权无望,分红毫无意义!改革分红扣股价制度刻不容缓!

小苏成长记2022-09-01 22:03

海狗下一步计划要造军舰了

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000ss2022-11-21 20:48

要不是这5000亿,早就回三块钱了。

000ss2022-11-21 20:47

为啥不讲股价何时回三四五块呢

朗朗大道2022-10-04 01:04

这种假设没意义。一来没提供假设的依据;二来价值是未来历年自由现金流折现和,一两年为0不影响整体,但一两年如果超高盈利那就能给出价值的下界。

朗朗大道2022-10-04 00:08

运价的难以预测确定导致集运利润难测。不过,看看机构过往的报告,也一直没算对,或者说错的离谱,正确率比水手差远了。所以,也别太把机构当回事。更别用股价表现佐证什么观点,否则就太不把巴菲特当回事了。