跟着查理芒格理性客观地梳理分众传媒

查理芒格的智慧里,我认为最重要并且也是最难的就是“保持客观”

分众传媒二季度预告出来后,论坛和微信群都炸锅了,如我所料,糟糕的业绩伴随的一定大多是悲观的言论,我暂不说这些言论是对是错,我试着理性客观地梳理一下。

哪些是事实?

1、 经济放缓,企业预算首先砍的是广告,广告需求萎缩是事实。

2、 分众以品牌广告为主,品牌广告萎缩较大是事实,分众品牌广告相比一些互联网平台的品牌广告比起来降幅更大是事实。

3、 分众挂刊率上不去,即便局部做上去了也是牺牲价格,这是事实。

4、 创投退潮后,分众的需求和价格大幅下降是事实。分众被迫调结构目标转向传统企业是事实。

5、 新潮搅局对分众产生影响是事实,但分众这么惨是新潮逼的就不一定,其它几方面因素影响更大,江南春自己说竞争因素的影响占20%。但如果不是为了应对竞争或搞死对手而大规模抢点位,那今年业绩没这么惨是事实。

基于以上事实可以客观解释为何分众上半年业绩如此惨,注意,单个事实不足以解释业绩下降近8成的,必定是多重影响。如果让我概括一下就是:

新潮这条鲶鱼在一个对分众最不利的时间出现,当时所有人都没有意识到经济以及创投热潮这块降温这么快,包括江南春在内,所以为了应对竞争(准确说是为了封杀对手),分众选择在这个时间点把锅里的骨头都盛到自己碗里来,饿死对手。但是没有预料到宏观经济降温这么快,导致后面的不利局面。

宏观经济对分众的影响不是那么简单一句话就说完的,这里面涉及到很多因素(上述5点事实),分众惨淡的业绩是这些因素多重叠加的结果。

这里我重点强调一下其中一个因素:互联网新经济创业热潮减弱对分众传媒影响特别大。分众传媒独有的优势就是能够短期时间迅速覆盖2亿核心用户,这个特点使得很多拿了融资抢时间要迅速引爆知名度的初创公司来说是绕不开的,因为绕不开,分众的话语权就大,价格、毛利等相对竞争对手高很多也是这个原因,因为只有分众有能力迅速引爆。但如今互联网各领域格局日趋稳定,投融资热潮正在消退,之前占比四成左右的新经济初创公司需求下滑后能不能被传统行业替代是个重要问题,即便替代了,想必分众的话语权和定价权也没有了,毕竟一个是“人急钱多”一个是“量入为出”。

以上这点很重要,是理解分众超高利润率、ROE的基础(质疑分众造假的大多没理解这一点)。换句话说,新经济创投热潮,分众传媒的核心能力发挥不出来,就只是一个平庸的电梯广告公司而已。从这点来说,如果新的热潮不起来,分众利润是回不到60亿的。

再说说生意和护城河:

“高频、低干扰、必经”这些特点,或者说叫电梯广告这个被证实为优秀生意模式的基础没变,这是事实。

点位增加了而不是减少了,布局密了而不是疏了,这是事实。

新增的点位质量不如原点位,对应的收益也不如原点位,利润率回报率等会拉低,这是事实。

我从没听说过一个得渠道者得天下的行业渠道数量翻番后护城河还下降了的。分众的问题主因不是竞争端而是需求端。

这么简单梳理下来,分众传媒就没那么复杂了。简而言之就是成本端(大规模扩张)、需求端(经济环境、品牌广告需求)双重影响,其中需求端有个最重要的因子就是新经济创投公司这块的需求,这对分众来说是一块大肥肉,这块没了影响很大,不仅收入影响,而且单价降低利润率回报率等都受很大影响,即便有需求替代,也谈不起价格。相当于插上这块就是山鸡变凤凰,没了这块凤凰又变回山鸡,现在是山鸡的价格,但不确定的是重新插上翅膀需要几年,两三年?还是五六年?不确定性应该在这里。@今日话题 @知常容 @老温 @秋源俊二 @不明真相的群众 @雪球达人秀 $分众传媒(SZ002027)$

雪球转发:8回复:17喜欢:18

精彩评论

全部评论

司圭08-22 08:57

查理芒格理性客观的逻辑是什么

默客冰08-14 08:03

请反驳

默客冰08-14 08:03

确实是退潮了,虽然你看到很多,但是整体来看跟前几年没得比的。

四正为罡08-13 15:47

梯媒这个行业,基本上是个独门生意,容不下两家,如果确定分众是剩者,它就不是山鸡,仍然是凤凰,只是没有创投爆发期那么耀眼了。

松花里08-12 13:29

学习