本系列主要讲一些近期疯涨（而我没有上车）（而我看到别人 [比如赵] 上车并洋洋得意）的股票，心里很酸，故称柠檬水。不过一如往常，重点仍然放在产品介绍，只是偶尔酸一下。当然，酸也要科学酸，理智酸。
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刚和wzl商量完题目第二天就跌，恨自己没有麻利点儿。以及在查资料过程中发现很多国内报道完全是翻译国外报道，毫无自己的内容和观点，垃圾的没边儿了。
Beyond Meat于2019年5月2日在纳斯达克上市，发行价格25美元，开盘跳涨至45美元，在7月26日盘中达到最高价239.71美元，涨幅惊人。目前股价196.51美元。
———————————— 培育肉、植物性肉类和素鸡 ————————————
人造肉这个概念出来很久了，现在主要是分为两类：用植物蛋白制成的植物性肉类，和用动物细胞培养的培育肉。也有人分为植物肉、昆虫肉、微生物肉和实验室培养肉，但不是很主流。
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1、培育肉
培育肉是从动物身上提取干细胞，增殖产出肌肉纤维。虽然理论上来讲实验室的培育肉很安全，因为一旦有细菌病毒污染，生产过程就会受到很大影响甚至停滞，但是受制于技术发展，培育肉目前的价格还是非常高的。代表公司有Memphis Meat、Modern Meadow、Mosa Meat和Future Meat等，均在B轮融资或更早期阶段，产品尚未上市。
2、植物性肉类
植物性肉类也就是Beyond Meat对应的产品，也是现在市面上“人造肉”的主要构成，它是由植物蛋白（如豌豆蛋白、蚕豆蛋白、绿豆蛋白）和其它原料（如椰子油、土豆淀粉、苹果提取物）混合在一起，经过高温、冷却、高压等加工过程，制成和动物肉的口味、口感、质地非常相似的人造肉制品。市场上的这类人造肉公司有Beyond Meat、Boca Foods、Gardein、Impossible Foods、Lightlife等，市场份额比较分散，竞争还是很激烈的。
人造肉和动物肉的生产过程对比
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这些公司的产品存在一定差异化，比如Impossible Foods没有香肠、Beyond Meat没有肉丸……但这种差异化程度很容易随着市场竞争和企业发展被抹杀掉。上述二者的销售渠道开拓的比较好，覆盖商超和快餐店，其它品牌的销售渠道则较为狭窄。国内这类公司以宁波素莲食品、深圳齐善食品和江苏鸿昶食品为代表，三者几乎完全占据了国内的素食市场。
宁波素莲食品“以假乱真”的素干肠
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3、素鸡
而看到豆类蛋白就不禁让人把它和中国传统“素鸡”、“素牛”联系起来，但是它们的制作过程还是有很大区别的。素鸡是把千张豆腐皮卷成圆棍形状，捆紧煮熟，切片过油，加调料炒成的（这句话来自百度百科）。所以植物性肉类不是素鸡哦！是高级素鸡。
不过这里就有一个问题，素鸡这种素菜荤做的食物由来已久，品质和价格也很友好，有一定的受众，尤其是口味上更符合中国人的饮食习惯。而目前，植物性肉类先别说能否替代动物肉，是否能够对素鸡进行替代都是一个问题，毕竟它价格更高，很多消费者对于“实验室”也有一定抵触心理，尤其在产品推出早期。当然在未来，如果植物性肉类能够大幅降低成本价格（我认为是肯定会的），那它本身的大规模生产特性和节能环保又健康的特征很可能带动消费趋势。
—————————————— BYND产品线 ——————————————
Beyond Meat曾表示公司的目标客户不仅是素食主义者，而且是更加广泛的食肉人群。其产品推出后在各大商超和餐厅销售，销售数据也证实了公司对目标客户的定位——在Kroger，93%的Beyond Meat产品购买者也同时购买了动物肉产品。
BeyondMeat销售渠道
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但是数据同样反映了Beyond Meat较低的复购率（没查到，网上是这么说的），所以相当一部分消费者还是尝鲜心理，产品对动物肉的替代性和性价比可能没有非常优越（想吃吃看）。
1、Beyond Burger 汉堡肉
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根据国外网友点评，Beyond Burger对于脑残吃货来说，肉感比从前的素肉汉堡更加真实，吃起来和真肉没什么区别，同样的口感，同样的鲜嫩多汁，同样的肉糜的颗粒感，如果不说都不知道是素肉。
但是对于硬核食肉动物来说，能够明显尝出和真肉的区别，在一项测试中，所有被试者都能准确分辨出Beyond Burger和真肉汉堡，有人还说吃起来有罐头肉/双汇火腿肠的味道。而且网上测评表示Impossible Foods的汉堡比Beyond Burger装的更像。
2、Beyond Beef 牛肉糜
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可能是今年7月初才上市的缘故，BeyondBeef的网络测评非常少，我只在BuzzFeed找到一篇，作者表示好，非常好，真假难辨。下面评论也有大概超半数赞同（排除针对素食者开火的杠精评论），但也有人尝试以后质疑作者是收了广告费。
3、Beyond Sausage 香肠
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Dunkin’在今年7月推出了Beyond Sausage早餐三明治，尝鲜的网友表示好吃好吃真好吃，也有人买回公司做了一个盲眼测试：给三名同事分别吃Beyond Sausage做的三明治和真肉火腿三明治，其中两位正确分辨了出来（他俩先吃的真肉），另一位猜反了（她先吃的Beyond Sausage）。
所以其实这个测试结果可能受到试吃顺序的影响，虽然前两位明确表示：BeyondSausage闻起来就没那么浓郁，还有点奇怪，吃起来也是风头都被三明治里的鸡蛋和奶酪抢走了，一点没有真正的香肠的风范。
4、Beyond Beef Crumbles牛肉碎（劲辣 & 原味）
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牛肉碎已经上市好几年了。Influenster上面原味牛肉碎有36条评价，其中19条给了5星（很好，跟真肉没啥区别），8条4星（挺好的，就是有点儿贵/有一点点差异），9条1-3星不等（不好吃，跟橡皮的口感一样）。亚马逊上的评价好评稍微多一些。
油管上的评测视频就好评如潮了，可能是博主们都很会做饭。所以我推测应该是产品本身还不错，但是考验厨艺。尤其是有人说她在Del Taco尝了一次觉得很好吃，结果回家自己做就做成了橡皮……
5、Beyond Chicken
鸡肉条是Beyond Meat很早期的产品，也是网上盛传比尔盖茨没有尝出真假的那款产品，但是目前已经在其官网上的产品介绍中失踪了。查遍网络只找到一篇CNBC的报道说今年早些时候，Beyond Chicken被默默的砍掉了。公司方面对此非常回避，只在一篇收益快报中说了一句：鸡肉砍掉后，冷冻产品收益下跌5%，考虑到冷冻产品收益仅占公司总收益的10%，该跌幅影响并不大。
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不过究其原因，鸡肉被砍还是因为消费者的反响没有那么好，大家普遍反映和真的鸡肉有差距，尤其在Beyond Burger等产品推出后，鸡肉的仿真效果就更加相形见绌，营业额也比不上其他产品。由此可见，“像不像”在竞争激烈的人造肉市场中是非常关键的因素。
———————————————— 风险提示 ————————————————
1、一直亏损，扭亏为盈时间不定
Beyond Meat在2016-2018财年净利润分别为-2514.9万美元、-3038.4万美元、-2988.6万美元，2019上半年净利润-1609.0万美元。在7月29日发布的Q2财报中，Beyond Meat亏损940万美元，高于上年同期的740万美元亏损，也高于很多华尔街分析师的亏损预期，造成当天股价暴跌12.3%。
在公司营收快速增长的同时，其在运营费用和资本支出方面的费用也会大幅增加，用于拓展产能、客群、供应商和销售渠道。虽然人造肉题材还很热，公司融资可能不成问题，但是盈利情况在短期内无法保证，甚至可能进一步扩大亏损。
2、豌豆蛋白供应商集中度过高，波动会显著影响产销情况
Beyond Meat没有与其供应商签订任何保证供货量、供货价格的合同。豌豆蛋白是公司鲜（人造）肉产品的重要原材料，且目前无法实现替代。而当前豌豆蛋白材料只有2个供应商，之前也出现过一个供应商延迟供货的情况，不能保证未来再次发生、影响公司产出和收益。
此外，Beyond Meat并没有和它的联合制造商签订任何加工合同，而这些联合制造商参与制造公司最叫座的产品，所以如果合作出现问题，短期内会显著影响产能和销量。
3、下游压力
Beyond Meat的分销商集中度也很高，2018年UNFI贡献收益32%，DOT贡献收益21%，Sysco贡献13%，三者加总66%。如果一条渠道出问题，将对公司营收造成较大冲击。
与此同时，北美的零售门店和品牌不断整合，在这个过程中，BYND客户的话语权将得到增强，对公司产品销售和定价造成不利影响。
4、市场竞争激烈
首先植物性肉类要和传统的动物性肉类厂商竞争，如JBS和Tyson。这些厂商的产品已经具有广泛坚实的消费者群体，而且他们的运营成本更低。所以Beyond Meat之类的公司必须致力于降低产品价格，如果成本无法压低（短期内确实如此），那么行业和公司的利润率面临很大威胁。
其次，如文章开头所说，公司竞争对手还有Boca Foods、Impossible Foods之类的植物性肉类制造商，其中劲敌Impossible Foods的关键色素血红素近期获得了FDA批准，其人造肉产品将于今年9月上架。而且雀巢、Tyson之类的巨型传统食物厂商也宣布开始制造植物性肉类产品。
竞争也会影响原材料如豌豆蛋白的供应和价格。
5、食品安全问题非常敏感，自身和同业产品质量都至关重要
不光Beyond Meat自身，行业中其他公司的产品质量一旦出现问题，都会对整个行业造成致命打击。尤其是公司自己的产品，出现食品安全问题整个招牌就砸了。2017年Beyond Meat就检测出共同制造商的产品被沙门氏菌感染，虽然是在流入市场之前，但是未来并不能保证这类事件不再发生。加上竞争激烈，声誉受损的成本非常高。
同时，食品安全问题如果威胁到消费者的健康，那么公司付出上亿赔偿金都是意料之中的事情，声誉资金双重打击。
6、估值风险
截至国内时间8月1日晚，Beyond Meat市值为118.25亿美元，在Q2财报调整2019全年预期收益后，其当前估值是预期收益的49.27倍。虽然较不久前的历史最高59.32倍降低了不少，但是和Facebook的8.04倍、亚马逊的3.37倍、卡夫亨氏的1.47倍（均为市值/2019财年预期收益）相比，仍然高到天上去了。
虽然Beyond Meat作为成长股，高估值可以理解，但是其增长能力是否真的能够支撑如此高的倍数？我表示非常怀疑。目前该股票被大量做空，华尔街的分析师们也纷纷将评级从买入降至持有，Stocktwits网站的乐观情绪占比已经降至37.02%。
Source：stocktwits.com
此外， Beyond Meat还在Q2财报发布后公告了增发25万股的预案，同时还有300万特殊股东持有的股票开放流通，新发行股票在8月1日进行交易。这也是导致Beyond Meat此前股价大跌的重要原因。
反正上车就算了，已经在车上的那就……卖一半儿吧先？万一市场情绪还没灭呢