$周大生(SZ002867)$ 珠宝行业短期内在走下降趋势，因为珠宝是非必需品，消费降级首先舍弃的就是珠宝，有买珠宝的钱全都拿来供房子了。从三五年前开始，珠宝行业就在走下坡路了。周大生的增长更多的是来源于对加盟商的压货，但目前也已到了临界点，估计最近半年就会反应出来。有个很重要的一点，新开加盟店的增速，这个是盈利的大头，已经看到明显的放缓。自营店是在不得已的情况下才开的，因为没有人再愿意加盟开店了。从轻资产转向重资产，周大生的盈利能力将会大幅下降，之前以批发为主的模式是利润可以大幅增长的前提。