环卫行业正当红

当前,环卫服务和环卫装备行业均处于黄金发展时期。

(一)环卫服务市场化进程高歌猛进

我们认为环卫服务是当前环保行业中最优质的细分子领域之一,主要基于以下三方面逻辑:市场空间广阔、市场化进程持续高增速、业绩确定性较高。

1、环卫服务市场规模超过2000亿/年,空间广阔

传统环卫服务行业空间测算主要以城市环卫市场空间为主,然而近些年国家高度重视农村的发展建设,农村环卫市场已经成为了环卫服务市场不可忽视的组成部分。我们使用三种不同方式测算国内环卫服务市场空间超过2000亿/年。

情景一:以道路面积、垃圾清运量以及公厕数量测算市场空间约为1970亿-2200亿元。

城市环卫服务需求

2016年城市环卫服务市场空间约为1500亿元。根据2016年中国城乡建设统计年鉴,全国城市道路清扫保洁面积79.49亿平方米,其中机械清扫面积47.50亿平方米,机械清扫率59.76%;全国县城道路清扫保洁面积25.06亿平方米,其中机械清扫面积12.70亿平方米,机械清扫率50.68%。城市和县城全年清运生活垃圾2.70亿吨。16年城市公共厕所为12.98万座,县城公共厕所为4.36万座。以海口市龙华区环卫服务一体化PPP项目、昆明市五华区环卫一体化PPP项目等城市环卫合同费用水平,即约10元/平米/年的道路清扫保洁费用、100元/吨的垃圾清运费用和13万元/座/年的公厕运行费用测算,全国城市市政环卫市场保守估计市场年运营规模1500亿元。

乡村环卫需求

根据2016年城乡建设统计年鉴数据,2016年全国村庄环境卫生建设投入为239.06亿元,全国村庄内硬化道路面积为51.44亿平方米,生活垃圾总量为1.50亿吨,公共厕所11.69万座。根据安顺市平坝区红枫湖流域农村生活垃圾收运项目数据,即道路清扫保洁费8元/年/平米,垃圾清运费140元/吨,公厕运营管理费9.8万/座/年。以此计算农村环卫市场空间为726.13亿元。

在地方政府支出中,环境卫生开支的总额与常驻人口有密切关系。以上述项目为例,乡村人均环卫支出为80-100元/人/年。根据国家统计局的数据显示,2016年末我国有乡村人口5.8973亿,据此可计算出乡村环卫市场空间为470亿-590亿元。

据此测算全国环卫市场空间在1970亿-2200亿元/年。

情景二:以环卫人员数量与项目体量匹配度测算市场空间约为2025-2430亿元。

环卫人员与市场匹配情况

由于环卫行业原本属于行政事业管理的情形,政府对原有环卫人员的安置问题关注较多。目前,环卫项目落地的过程中,一般会全盘接收原有环卫工人。根据公开数据,2011年我国约有405万环卫工人。

根据玉禾田的官方数据,在其官网上的6个项目的年服务费合计为1.98亿元,一线员工为4041人,人均服务费为4.91万元/人/年。而在海口市龙华区环卫服务一体化PPP项目中,环卫工人数量为3500人,项目年服务费为2.34亿,计算得到人均服务费为6.67万/人/年。

我们将行业中龙头企业的代表性项目进行算数平均后,市场化环卫服务项目环卫员工人均服务费均值约为5到6万/年,据此计算环卫市场空间约为2025-2430亿元。

情景三:通过国际经验对比测算市场空间约为2500亿元。

根据Marketline数据,2016年金砖四国(中国,俄罗斯,印度和南非)的废物处理市场总规模为857.4亿美元,其中俄罗斯451.1亿美元、中国191.43亿美元、印度105.69亿美元、南非103.18亿美元,G8成员国废物处理市场总规模为5181.4亿美元,其中日本、美国、德国分别为1639.12亿美元、1152.42亿美元和770.69亿美元。参考世界银行统计的各国同期GDP规模,金砖四国废物处理市场规模占GDP的平均水平是5.7‰,G8国家废物处理市场规模占GDP的平均水平是1.4%。据此估算中国未来的废物处理市场总规模在4700-11600亿元之间。

2017年,美国环卫行业的市场空间约为600亿美元,同期美国GDP为19.74万亿美元,环卫市场占GDP比例约为3.04‰。2017年,中国GDP规模为82.71万亿元,以美国的环卫支出水平计算中国的市场空间约为2500亿元。

综合上述三种情景计算,我们发现整体空间计算偏差并不大,我国环卫服务领域的市场空间约为1970-2500亿元/年,市场空间广阔。

2、环卫服务市场化持续高增速

环卫市场化速度呈现高速发展趋势,2015-2017年,签约项目数量从2876个上升至7937个;签约项目合同总金额从489亿元上升至1701亿元,单个项目合同金额从1700万上升至2100万。自2013年政府推出购买公共服务政策以来,新签项目的首年服务总金额持续高增速。2017 年度,共有4632家企业中标环卫项目,新签项目的首年服务总金额约为314亿元,平均每个项目的首年服务金额为0.0396亿元。

2018年1-12月份,全国陆续有3000多个历史环卫项目合同到期,大部分项目将重启招标。这些到期项目包括:2013年中标的5年期项目52个,2014年到期的4年期项目20个,2015年中标的3年期项目1101个,2016年中标的2年期项目898个,2018年新增环卫服务年化订单有望超过500亿。在市场化渗透率依然偏低情况下,我们看好行业未来三四年有望继续保持高增速。

3、商业模式清晰,业绩确定性较高

当前环卫服务行业主要有政府购买服务和PPP项目两种运营模式,无论哪种模式政府都是环卫服务的购买者,而纳入年初预算的财政资金为行业的主要收入来源,收入稳定性和回款确定性有较好保障。由于环卫工人薪酬在合同收入中占比较高,政府支付费用比较及时,一般采取按月支付或按季支付费用模式。

对于环卫服务企业来说,当年在手年化服务合同即可确定下一年营业收入,而稳定的收入保障和回款状况既对企业未来业绩形成良好支撑,又能提供及时充足的现金流,因此环卫服务项目是极其优质的环保运营资产,也避免了工程占比过高类环保企业项目推进不达预期的风险,业绩确定性高。

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全部评论

闲庭信步60002-28 22:58

和政府做对手的公司,效益难以指望。

未来如果发展成公司和政府一起对企业或者个人就好了