龙马环卫投资分析(图文)

1.公司简介及行业概况

1.1公司主要业务

根据公司2017年半年报数据,按营业收入来算,各项业务总收入比重如下:

从营收的角度看,公司主要业务为:

#环卫清洁准备+垃圾收转装备

#环卫产业服务

1.2行业前景展望

文章主要以统计数据为基础,从以下几个角度来看行业前景:

#城市化进程带来的全国市容环境卫生投资额不断增长

#城市道路清扫机械化率有待提高

根据公司招股说明书环卫发展三段论:

结合2016年中国城市建设统计年鉴:

截至2016年,

天津达到了全面环卫的水平;

甘肃、陕西、西藏、贵州、湖北、河南、山东、福建、浙江、江苏、上海、山西、河北、背景达到初级环卫水平;

近一半省直辖市自治区处于初级环卫水平。

按照全国平均70%的机械化清扫率,城市道路机械化清扫率仍然有很大提升空间。

提升空间主要来自经济较为落后地区:

江苏省VS云南省

#垃圾清运机械化率足够高,无提升空间

根据2016年中国城市建设统计年鉴数据:

从机械化率来看,垃圾清运机械率已经足够高。

#市容环境卫生专用车保有量不断提高

数据来源:2016年中国城市建设统计年鉴

#中高端产品对低端产品的替代

#用工成本增加,机械化作业使得成本降低

根据某券商预测:

从行业发展速度来看,预计未来行业将处于中速发展(年均10—15%增速)。

2.行业竞争现状

重要的事情说三遍:只投资头部公司;只投资头部公司;只投资头部公司!

2.1环卫装备

龙头企业是中联重科,而且占据绝大部分市场份额,龙马环卫处于千年老二位置,与老大差距很大,与老三的差距也很大,千年老二位置很稳当!

2.2环卫服务

老三的位置也很稳当!

这家公司似乎不太对我的胃口。。。。

但是,都写到这了,继续写吧。。。

自己约的。。。含着泪也要。。。。

3.公司成长能力

成长公司,看的就是成长能力。

传统业务增速放缓中低速增长,靠环卫产业服务放量带来业绩快速增长!

4.盈利能力

从净资产收益率的角度看,虽然一路下降,但是依然高于15%,还是不错的。

同时,公司产品毛利率和净利率能够保持长期稳定,也不错,至少竞争没有想象中的那么激烈。

5.基本面简单分析

公司资产构成如下:

公司财报上看,应收账款和存货占比较高。

需要分析应收账款周转率和存货周转率两个指标。

存货周转比较好,应收账款也还马马虎虎。根据公司招股说明书,政府类客户占比较大,应收账款可回收概率大。

同时,结合公司现金流状况,净利润含量较高。

再看公司负债情况。

公司资产负债率高而有息负债率低,说明公司能够很好的利用经营活动产生的应付款(无息)。同时,货币资金足够覆盖有息负债。

基本面足够好。

6.估值

传统环卫装备比较稳定,预计年均增速在15%--20%左右。

环卫服务主要看公司拿单能力。具有一定的不确定性。这块由于基数较低,预计还将高速增长。

同时,根据公司股权激励,业绩保证未来三年年均净利润增速约为28%。可以给到30%。

按照PEG估值,法,简单粗暴给个30倍PE(动态)。现在这个价格可以考虑考虑了。

$龙马环卫(SH603686)$ @今日话题

作者:乌龟跑过兔子
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来源:雪球
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