（一）市销率决定估值，销售额高，高估值更合理
笔者认为，赛诺医疗A股上市，估值仍然不合理。心玮医疗港股上市，估值却高于赛诺医疗。很多朋友不服气。估值比较，一定需要看销售额，而不仅仅是研发管线。
例如，$君实生物-U(SH688180)$ PD-1是第一家获批上市，销售额却低于晚上市的信达生物、恒瑞医药、百济神州PD-1，不可避免导致销售额更高的公司，市值更高。
$赛诺医疗(SH688108)$ 24.89亿元RMB，估值=市销率=12.8倍PS。
$心玮医疗-B(06609)$ 14.16亿港币， 估值=市销率=12.8倍PS。没有纳入港股通，流动性更差，理应更低估值。
所以，心玮医疗估值更贵。
（二）研发+销售型医疗器械公司估值更高，更合理
另外，就是心玮医疗前期商业化的只有小单品，重磅产品刚刚商业化，所以应该说公司的商业化策略有待进一步成熟。
心玮医疗不参与销售。公司的市场营销整体策略是：公司做市场策略和开发，而销售完全由经销商执行。主要通过经销商销售产品，是医疗器械行业的共性。市场策略主要包含学术会议、KOL营销等等策略，基本上同业是相同的模式。在销售执行上，一般情况下，同业公司会参与市场销售，虽然取得的实际成果占比并不高，但笔者认为这是一种杠杆式销售，可以更加贴近客户，了解客户需求并做好跟进服务。令人遗憾的是，心玮医疗放弃了这个杠杆。那么市场策略和营销执行之间，能否形成有效的链接和闭环，需要实践和时间来验证。
心玮医疗强硬的经销商管理。排他性协议、按年度协议签署并考核、平台经销商和次级经销商分层管理，这些是行业共性。但不知是否因为基于对产品强势地位的信心，在全款拿货且无信用期(其他竞争企业通常都提供信用期)条款上相当强势。不利于经销商，那么就会导致经销商更多销售其他企业产品。
心玮医疗的所谓创新，仍然是me-too仿创，而不是first-in-class。例如取栓支架上市，就与美敦力有过专利诉讼。
反而是赛诺医疗，销售渠道更强大更通畅。根据赛诺医疗上市公司2022年公告，赛诺医疗是第一家颅内扩张球囊上市，去年销售额同比增长79%。
可以再看看心玮医疗《IPO招股说明书》应证一下，赛诺医疗的颅内扩张球囊，价格更高，说明销售渠道更通畅，不需要低价竞争。
赛诺医疗的颅内扩张球囊，价格是2.5万元。归创通桥的只有1.38万元，进口公司仅仅定价0.9万元。
即便如此，赛诺医疗的去年的神经介入营收仍然增长高达79%。
（三）赛诺医疗神经介入的主要销售对象是——#三甲医院# ，心玮医疗的主要销售对象是——#非三甲医院#
根据赛诺医疗上市公司2022年6月公告，三甲医院覆盖率50.46%。
而根据心玮医疗《IPO招股说明书》，主要面向非三甲医院。
总结
心玮医疗市值小，不是低估的理由。赛诺医疗即使成为到只有微创脑科学50%市值，也是300%涨幅。