8月23日，小牛电动$小牛电动(NIU)$和雅迪$雅迪控股(01585)$同一天发布了业绩报告，小牛发布的二季报，雅迪发布的是半年报。为了方便对比两家的业绩表现，笔者也依据小牛Q2数据和之前公开的财务数据，计算了小牛上半年的电动车销量和收入的数据。在同样的政策和市场环境下，两家的表现还是有些差异的。
从数据上看，雅迪在绝对值上还有具有很大优势的，但增长能力似乎到了一定瓶颈，同比销量下滑了17.79%。而与之对应的就是营业收入和净利润双双下降。我们反观小牛，销量同比增长了32.59%，营业收入增长了了58.99%，净利润增长了120%，延续了一季度扭亏为盈之后的强劲走势。
与数据对应的，本人从商业模式上简要谈谈背后的逻辑。雅迪成立于2001年，基本能上算是引领了中国电动车事业的发展。而小牛在2015年才推出自己的第一款电动车N1，短短一周时间，就在京东上实现15天众筹7200万的奇迹，同年，雅迪的销量已经达到了332.1万台，牢牢占据这行业领军者的地位。
如果拿乘用车来作比喻的话，雅迪相当于传统车企，而小牛就是特斯拉。在同行还在用铅酸铁锂电池打价格战的时候，小牛第一个把锂电池用在了两轮电动车上，差异化地走高端路线。这么做的好处，显而易见，能很大程度避开爱玛、雅迪等同行由于同质化竞争引起的价格战。换句话说，小牛在江湖里立足更多靠的是其较高的品牌溢价能力。所以，当面临市场调整期，在雅迪销量和营收双降的情况下，小牛还可以保持高价并且销量稳定增长。
从投资价值来讲，小牛就是标准的成长性企业，目前处于高速的扩张期。距离天花板还比较远，今年一季度刚过盈亏平衡点，未来3到5年的发展可期。而由于之前成本和研发费用等原因，小牛一直处于亏损状态，所以股价相对较低，投资者大多还是呈现观望状态。而Q2净利的持续增长，给了投资者很大的信心。
而雅迪现阶段似乎已经到了天花板，销售增长遇瓶颈，如何提高自己的盈利能力是首要问题。虽然雅迪也在拓展海外市场，改善产品结构争取提高高端产品占比，但是从中报来看，效果不及预期。