（一）福特汽车（F）：
这是福特汽车（F），也就是福特全球的情况：
1，长期自由现金流较差，2020年一季度受到疫情影响，自由现金流进一步恶化。
2，长期负债率较高，2020年一季度受到疫情影响，负债率进一步上升。
3，2008年金融危机后期，资不抵债的福特进行了大规模的资产重组。2012-2017年，福特经历了一轮扣非ROE表现优异的阶段。2018-2020年，福特扣非ROE再次明显下滑。
（二）长安福特（CAF）：
通过搜集整理长安福特（CAF）的财务报表和数据（具体情况参照此文网页链接），我们得到了长安福特（CAF）2013-2017年的净资产、负债率、ROE等相关数据：
（红色字体为模拟值）
长安福特（CAF）属于福特汽车（F）的长期股权投资标的之一，也是长安汽车的长期股权投资标的之一。福特汽车（F）和长安汽车各占了长安福特（CAF）50%股权。
2016-2017年，长安福特（CAF）净资产由115亿下降至85亿，缩水26.1%，主要是因为极高比例的分红，同期盈利水平良好。主观认为，该阶段的净资产缩水并不对长安福特的经营造成实质性的影响。
2014-2017年，平均ROE高达150%左右，这也是当年长安福特成为长安汽车现金奶牛的主要原因。
但2018-2020年，长安福特（CAF）盈利表现不尽如人意，出现连续亏损。以下是长安福特（CAF）在长安汽车长期股权投资中的账面价值走势（长安汽车占长安福特50%股权，下图中长安福特的账面价值乘以2就是长安福特的净资产）：
（2020Q1为估计值）
2018-2020Q1，主要由于业绩下滑，长安福特净资产累计缩水约66.6%。主观认为，该阶段的净资产缩水，会对长安福特的经营造成重大实质性负面影响。
我们将长安福特（CAF）2013-2017年财务报表整理出来的信息，结合2018-2020年长安福特（CAF）盈利表现，进一步整理（整合上面两张图中的信息），得到2013-2020年的整体情况：
（蓝色字体为估计值，红色问号为未知数据）
2018-2019年，粗略估计，平均扣非ROE约为-40%。水能载舟也能煮粥，高负债率的长安福特亏起来也是凶猛的。
2018-2020年长安福特净资产累计缩水66.6%，究竟会不会对长安福特的未来盈利能力造成实质性的影响？这主要取决于总资产的规模有没有大幅度缩水（上图中第一排被标记为红色问号的部分就是2018-2020Q1的总资产）。在总资产规模不明显缩水的情况下，一旦销量恢复至2013-2017年期间水平、产能利用率提升，盈利能力能够完全恢复至期间水平。
下面我们开始猜（下面三张图中的红色字体是猜想结果）：
1，猜想一： 假设长安福特（F）的资产负债率上升至与福特汽车（F）同样的水平：88.8%
负债率上升的同时，仍然需要适当减少总负债、总资产，以匹配债务率。
在负债率上升至88.8%的高风险状态下，2017-2020Q1总资产累计缩水45.6%。
2，猜想二：假设负债率不变。
负债率不变的情况下，需要缩减债务规模、总资产规模，来匹配负债率。
2017-2020Q1总资产累计缩水67.7%。
3，猜想三：假设总资产不变。
总资产 = 净资产 + 总负债
在总资产不变的情况下，因为净资产是固定值，这需要通过增加负债金额来匹配总资产。
负债率随之上升至93.9%的极高水平，超过当前福特汽车（F）5.1个百分点。
如此之高的负债率，再配合整车行业高额固定资产折旧、新品高额研发和推广费用等经营风险因素，企业的生死命悬一线。考虑到母公司之一福特汽车（F）本身具有的极高负债率和较差的自由现金流的客观事实，如果长安福特（CAF）资产负债率飙至93.9%的极高水平，那该公司几乎就是赌上了一切。
以上三条猜想，没有一个猜想的结局是和谐的，只能用一个“惨”来形容。
（三）长安福特（CAF）在长安汽车长期股权投资中的账面价值占长安汽车净资产、总资产的比率：
（由于此图透露的信息非常之犀利，我们再贴一次）
长安福特（CAF）占长安汽车净资产的比率，由2013年的27.5%陡然下降至2020年一季度的3.1%；
长安福特（CAF）占长安汽车总资产的比率，由2013年的9.7%陡然下降至2020年一季度的1.4%。
这意味着什么？这意味着：
如果长安福特2020年亏完所有净资产，长安汽车的ROE只会减少3.1个左右的百分点！
如果长安福特2020年实现秒杀万物众生的高达100%的逆天ROE，那么长安汽车的ROE只会增加3.1个左右的百分点！
（而在2013年，这会影响长安汽车负/正27.5个左右百分点的ROE！！！）
看完以上这一切，你还错误地认为长安福特仍然是长安汽车盈利的关键吗？知道“刻舟求剑”是什么意思吗？
不服？继续往下看：
2019年末，长安汽车长期股权投资结构（长期股权投资分为合营企业、联营企业两个部分）：
加总以上合营、联营企业的金额，排名如下：
1，江铃：24.8亿
2，长安汽车金融：22亿
3，马自达：21.8亿
4，长安福特：17.8亿
5，南京领行股权投资：9.4亿
6，马自达发动机：8.3亿
在长期股权投资中，长安福特对于长安汽车的权重已经从当年的第1位迅速滑落到如今的第4位、落后于曾经毫不起眼的江铃、马自达、长安汽车金融。
重要的事情说三遍：现阶段的长安福特并非长安汽车业绩增长的核心关键！
（四）长安福特盈亏平衡点：
根据2020年1月份召开的长安汽车股东大会上的官方回答：长安福特月销2.5万辆是长安福特的盈亏平衡点。（此信息有待进一步核实、不确定现阶段盈亏平衡点是否有所调整。）
以长安福特4月份的销量来看，长安福特离盈亏平衡点越来越近了。
（五）我们的主观看法：
1，2018-2020Q1，长安福特净资产大幅缩减约66.6%，这必然对长安福特的主要经营造成重大负面影响。除非主要股东重新注入资金以恢复总资产规模（但这又会是一笔风险投资），否则大概率来讲，长安福特未来数年可能带来的平均年度净利润将会远小于2013-2017年平均水平。
2，短期1-2年内，无论长安福特亏完净资产还是大幅度盈利，均不会对长安汽车的业绩造成实质性影响。短期应该重点关注的是长安汽车自主品牌。
3，长安福特：放下规模，立地成佛。
$格力电器(SZ000651)$$特斯拉(TSLA)$ $比亚迪(SZ002594)$
（声明：本文纯属瞎猜、不保证数据准确性、不作为任何投资依据。）