腾讯收购supercell是股息入账的，不会反应到利润表，不过也是藏利润的地方哦！

参考腾讯三季度财报，网游增速同比27%、环比6%；手游增速同比87%、环比3%；PC端游增速同比10%、环比10%。
15年三季度手游环比增速近18%，而16年三季度手游环比增速只有3%。

增速高的时候估值没高过，增速低的时候估值大致在10倍PE（除去现金后），估值相对变化不大。
最近看腾讯消息，也有对手游增速放缓的担忧，不过腾讯收购SuperCell后会让数据好看些，等发了财报再做分析。

网易高增速的时候也没有高估值，唯一一次到达20x也从183直接杀到135了。吃瓜的不吃瓜的群众一直很警惕游戏行业。中低增速的时候10几倍，总不见要杀到个位数估值，那按照25%的季度分红率下行也不多。何况网易也在蜕变培养新业务。腾讯大家也不是按游戏行业估值给的。

网易和腾讯是网游两大标杆，见顶并非不再增长，而是增长率降低到中速左右，譬如同比增长15~20%，之前的网易和腾讯在端游爆发之后也都进入中低速增长阶段，这几年因手游爆发（大环境是智能机普及）再次高速增长阶段。
认可网易的精品网游，只是担忧高速增长阶段已过。因为关键数据没有披露，很难通过用户数、付费率和ARPU分析判断。

那肯定啊，之前虽然梦幻和大话排名只相差一名，但数据相差好几倍。我猜大话之前也就是梦幻1/4都不一定到。倩女要是能到1/3的梦幻就已经是很厉害了。梦幻是广用户，低arpu类型。

好多年不披露自然有不披露的理由。如果要是还披露说明严重依赖个别有些，那也就是个位数PE。手游收入大致按照6个月分摊，一定程度平滑了流水的波动。这种放缓可以理解。PC也有好几个季度环比下降，只要新产品出来迭代成功的。两西游这种单季度贡献30多亿收入级别的成熟产品，季度环比之间波动几个亿可以理解。重要的是新手游产品已经出来迭代。倩女在微微之前，估计也就是一半的大话。微微影响之后几乎仅次于梦幻，微微以后的倩女收入基本不体现在Q2。微微的拉动至少说明老树开新花是完全可能的。所以对于西游来说重要的是一直有生命力，而不是一直一直增长。
另外假如手游的行业天花板出来，那肯定也会出现另一种游戏形式的迭代。前几个季度市场也不担心网易端游下滑过快，这几个季度都增长了，虽说是暴雪的功劳，但起码否定了说“端游整体行业加速下滑”。
作为很少玩游戏的我认为，不要孤立起来看游戏的表现形式。你如果认为游戏行业见顶，那么别说200多的网易了，就是100块的网易也不用买了。手游见顶了，端游又枯木逢春，端游见顶了，vr又横空出世。who knows。暑期不见得小朋友们玩手游，不信你可以去暑期的网吧看看小朋友在玩啥，是端游还是手游。
游戏的玩家总要玩新的，也不要指望特定产品一直增长，重要的是公司的迭代能力。

是有个放缓在里面，看看腾讯三季度可能不太好。

假设如此也很难判断手游就这样了，到明年还是看同比。

再看腾讯游戏收入，16年一季度到二季度环比几乎没增长，假定三季度环比增速低，那么让人怀疑游戏行业面临天花板；假定三季度环比增速高，那么就没法解释暑期效是网易特有。毕竟，二个公司15年三季度环比都是大幅增长。