思享丨“殿堂级投资大师”杰克•伯格：我喜欢未雨绸缪2016-12-01 私木合伙人近年来，投资者们总是在问杰克·伯格（Jack Bogle）关于他的投资组合策略，希望能从中获益。况且，在如今这个动荡的市场中，各种利空事件重挫股市，投资建议更显珍贵。中国股市在去年遭受重挫，对于许多投资者，尤其是对那些中短期的投资者们而言，可能真的仍旧历历在目，让他们食不下咽，夜不能寝。本期私木合伙人【思享】栏目，带来投资大师杰克·伯格的几条投资建议，希望能给在故事中沉浮的投资者们带来些许平复，也为大家点明了未来的投资策略。▼杰克·伯格是美国传奇投资者，华尔街市场的名人堂级人物。他是全球最大共同基金先锋基金的创始人，并被公认为是指数基金的推广人之一，他也是“买入并持有”策略的典型代表。在他一生的投资生涯中，一直在实践一组最为基本的投资组合策略，即遵循64比例的资产配置。60%资产投资于美国股市指数基金中，40%在美国债券指数基金中。今年87岁的杰克·伯格称，“我在做投资选择时，总是喜欢未雨绸缪。更何况，当下资产能否增加已不再是我关心的问题了。”伯格选择通过指数战略去跟随市场，而非想去打败市场，这是他的投资策略中最为明显和重要的特点。伯格是在1974年创立了先锋基金，先锋基金的成功也已证明其策略的成功。芝加哥晨星投资机构董事John Rekenthaler认为，回顾基金领域的发展历程，可以发现被动式基金都是通过低廉的成本费用而获得投资者青睐，而这也是伯格在履行他自己的承诺。晨星投资机构的报告称，被动式基金和主动性基金的差异十分明显。例如，在美国大盘成长类别的基金名单中，有562家是主动性管理基金，只有25家是被动式管理基金。不过在大多数基金种类中，被动式管理基金的收益率表现最为优异，比其他类别基金高出0.5%至1%多一点。在2004至2014年间，被动式管理基金的资产权重收益率平均为9.27%，而主动性管理基金的收益率为8.05%。以下4条理念是伯格制定投资策略时所具备的，这也挑战了传统投资行业的投资策略。▍ 伯格不喜欢再平衡策略，若投资者真的需要这样做，一年一次已经足够许多投资顾问在为投资者制定投资战略时，特别爱推荐再平衡策略，换句话说，就是出售你已盈利的项目来使你的投资组合回到一开始资产配置的水平。研究表明，在短期投资中，定期对资产配置进行再平衡会降低投资者遭受过大损失的风险，但如果是长期投资，这种定期的修修补补反而会给投资者带来比原本更多的麻烦。也许投资者最终会获得应计税收入，但将付出更高的交易成本。伯格称，“我不会对我自己的投资组合采用再平衡策略。”伯格说，“如果你想采用再平衡策略，一年一次就够了。”▍ 伯格不会投资海外市场，至少，不会直接投资伯格最为人知晓的就是他的投资仅限于美国市场。当然，他不是个美国控。他的理由是，他只会投资他自己了解的事情。伯格说道：“美国拥有有最好的投资保障和法制体系”。在美国，其实有许多大公司，他们年收益的50%，甚至更多都是来自于海外。所以，投资包含美国市场的基金其实就等同于是投资了海外市场。例如，位于纽约的高露洁在2014年的净销售中就有18%是来自于南美市场的。但是伯格的投资建议与传统的投资建议，甚至是一些先锋机构研究报告中所推荐的建议都是相驳的。在2014年，先锋研报中建议，投资者至少应将股票投资配置中的20%投资于海外市场。提姆·麦卡锡（Tim McCarthy），前嘉信理财公司的董事，也是 《安全投资建议（The Safe Investor）》的作者，也赞成先锋基金研报中所提出的观点，而非伯格的。提姆·麦卡锡称，无论一个国家有多伟大，选择非海外投资的策略肯定是错的，无论是从风险还是从收益的立场来看都是如此。从近数十年来看，若能将投资配比中的小部分放入国际市场，这都能降低投资者的风险，并且增加投资者的收益。▍ 对于伯格来说，多元化指的是债券，这一点已是毋庸置疑伯格在他所著作的《关于公共基金的常识》的书中评论道，若你有良好的风险承受能力，你应该将100%的资产配置投入股市，并且一直放在那里直到你离世。因为纵观历史，那些收益率最高的投资都是那些投资时间最长的。不过若投资者在2007至2009年间选择一个全股市的投资组合，那将会是一个灾难。虽然你的投资最终会回来，但若你在那段时间里需要用钱的话，你该怎么办？在伯格的投资策略中，他利用债券来削减股市的风险。他喜欢选择一个简单的投资组合，随着他的年纪上涨，他会增加债券在投资配置中的比例，这是因为他想降低资产突然大规模缩水的风险。但你也能利用那些其他资产种类的基金来降低资产价值的波动性，例如不动产投资信托公司，海外股票和海外债券。这当然会增加投资组合的复杂性，但研究表明，投资者确实可以降低投资风险，并且可能获得更高的收益。▍ 伯格相信，如果投资者选择简单的投资组合策略，那他们就不会经历过多忧虑惶恐的阶段对于伯格来，他的投资组合策略的真谛就是简单，简单到他能够轻易地跟进和理解，这也就是他为何坚持执行他的投资策略组合。投资者可能喜欢挑战，希望通过增加多样化的投资以及运用再平衡策略来最大化他们的收益。对于此类投资者，伯格的建议是投资者要确保自己能够坚持自己最初的决定，不要因为恐慌而抛售，也不要因贪婪而购买。投资者在选着投资组合策略时一定要有一个基本的概念：就是得从长期收益出发，做出一个正确的选择。实行低成本的计划，多元化投资组合应该考虑投资中另一个高风险因素：情绪式决定。对于伯格来说，能成为投资大师不是因为他投资策略的精确性，而是因为他能知道哪些对他来说是对的，然后毫不犹豫的坚持。