#2023投资炼金季# #雪球星计划#$美的集团(SZ000333)$
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编者语：不知历史，怎可知未来？
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美的集团系列文章：
2023年4月28日美的公布了年报及一季报，年报营收3457亿增长0.68%，利润295.5亿增长3.43%，扣非净利润286亿增长10.3%；2023年一季报营收966亿增长6.3%，净利润80.4亿增长12%，扣非净利润76.7亿增长9.7%；
公司的这份年报是符合我的预期，当时我对美的全年利润预计增长0%-5%，利润286-303亿，这些都记录在我的每周周报里。
我对美的未来增长的预期是5%-10%左右，结果一季报出来，落在我的上限，净利润增长12%，扣非净利润增长9.7%，算是超乎我的预期，对于公司能够取得这样的成绩，我深感欣慰，很放心。
公司的经营活动产生的现金流也是高于净利润，利润的含金量非常高。
公司利润增速高于营收增速，主要是毛利率24.24%较去年同期22.48%大幅提升了1.78%；
从单季度来看，公司已经度过了2021年第四季度毛利率最低的18.15%，2022年第一季度的22.18%，从目前的市场环境来看，原材料高通胀的历史将会随着时间慢慢远去，公司的毛利率也将会随着时间的推移慢慢得到改善。
2022年公司的毛利率提升了1.78%，但公司的净利率仅提升了0.17%，这是为什么？主要是期间费用大幅增长侵蚀了净利率，特别是管理费用。
管理费用的大幅增长跟职工薪酬有一定的联系，年报并没有披露明细。
职工薪酬的增长，主要是员工数量166243较去年同期165799增加了444人；
2022年：
2021年：
回想去年5月初的一场美的集团管理层交流会中董事长兼总裁方洪波在讲解公司2022年战略规划之时，悲观地直言道：“未来三年将会面临比较大的困难，是前所未有的寒冬。
当时整个行业都出现了特别悲观的声音，公司内部也是如此，大家所认为的公司裁员潮也会随之而至。
以下是老员工在内部论坛的留言:
挺突然的，一下子就接到了被优化的通知。以前除了处理内部投诉，基本不看美的说吧，工作太忙，没时间抱怨。没想到第一次发长文就成了最后一次。作为老员工（老到不想说），见证了美的崛起和壮大。回顾这些年无数同事挥洒的青春汗水，也看到朝气蓬勃活力激昂，看到它基青业常，傲居世界五百强企业，内心由衷祝福美的前程坦荡。反观自己在美的岁月，顺流逆流，不胜唏嘘，如梦一场。字少篇短，遗憾绵长，唯意难平，不吐不畅。
这些年最对不起的就是家庭，尤其是父母和老婆。打工在外，无法膝下尽孝，老父亲七十有六，身患癌症，只能在七十五岁的母亲陪伴下，颤巍巍到医院排队看病。时值疫情肆掠，难求病床，个中艰辛，不忍细想。身为人子，心中愧疚，黠然神伤。09年孩子出生，当天我正好要接待CNAS国家实验室专家组评审，只好在医院匆匆签字后赶赴单位，留下老婆独自一人。虽然岳父母随后赶到陪护，作为爱人，这份心债，一直亏欠20年后有了家庭日，但事后弥补，终难慰彼心。
第二是感觉对不起自己的身体，19年年底做实验意外受伤，腰椎压缩性骨折，动弹不得，差点瘫痪。没有报工伤，会影响部门考核。医生说一定要卧床静养1-3个月。我当时正在负责集团和五所合作的TRS成熟度评审关键时刻，大把资料要准备，又没有其他同事可以接手，躺了十天，就挣扎着来到公司，买了张躺椅，躺在电脑前，仰着头打字两星期，忍剧痛完成资料提交。任务达成的代价，三个月后请医生看X光片，问他是否彻底痊愈，医生说骨头有点歪，一辈子就这样了。从此告别了追逐马拉松的酣畅，美酒也不敢再品尝，开车久一点腰椎酸胀。
自己当时的选择，责任所在，义不容辞。现在想想，还是太善良。房要供，娃要养，打碎牙齿和血尝。职场浮沉，世态炎凉，本就该默默忍受，没必要声张。因为要离开美的了，想一想，还是记一下流水账，至少在美的记忆中留下一抹卑微的印痕，供大家参考端详。
世人皆赞春花好，春光也曾绿叶妆。世人都夸后浪新，转眼后浪成前浪。
年报一出来，结果公司的员工数量还保持着非常稳定，甚至还有所增长，所以做投资时，不要轻易相信所谓的自媒体所意淫的裁员潮，数据才是代表真相；反观格力电器，2022年员工数量72380人较去年同期81884人大幅减少了9504人，真正裁员潮的应该算是格力电器吧。
2022年报：
2021年报：
好了现在我们来好好研究公司的年报，每次读公司年报的时候，我还是最喜欢公司年报开头的《致股东》，方洪波的文笔，对事物的认知，可谓非常深刻，我太喜欢了，我摘抄了几句分享一下：
世界陷入喧嚣，大时代的逻辑正在重构，各行各业都发生了巨大的变化。没有一种商业能永远保持高速增长，产业、经济、技术、全球化都有周期，周期才是这个世界的真相。只有少数公司能够持续成长、盈利和创造价值，美的如何成为那些少数公司之一，是我们要回答的重要课题。我们必须勇敢的和过去说再见，坚定的变革创新，在下一轮的博弈和竞争中建立优势，是我们现在必须要做的唯一选择。
走过山重水复，方知大道至简。如作家加缪所说：“每当我似乎感受到世界的深刻意义时，正是它的简单令我震惊”
时代的巨变前，长期主义不是一种选择，而是一种内在的能力，需要时时刻刻积累。
公司的战略方向：坚持 ToC 与 ToB并重突破，通过 ToC 领域产品力和核心技术的提升，稳定和提升盈利能力，为 ToB业务的转型提供战略支撑。
在营业构成中，䁔通空调表现不错增长了6.17%，消费电器下降4.99%，机器人及自动化系统增长9.7%，
ToB业务：工业技术事业群、楼宇科技事业部、机器人与自动化事业部报告期收入分别为216亿元同比增长7%，228 亿元同比增长16%，277 亿元同比增长10%。公司的TOB业务保持着非常健康的增长态势。
关于消费电器较去年同期下降4.99%，主要是因为整个行业较为低迷，2022年家电行业出口规模为5,681.6亿元，同比下降10.9%，家电行业国内销售规模为7,307.2 亿元，同比下降9.5%。
其中：
2022年，据全国家用电器工业信息中心发布的数据显示，空调市场零售额为1,411亿元，同比下降8.7%
2022年，据全国家用电器工业信息中心发布的数据显示，洗衣机市场零售额达到624亿元，同比下降12.6%，干衣机市场零售额达到83亿元，同比增加12.3%。
2022年，据全国家用电器工业信息中心发布的数据显示，冰箱市场零售额达到917亿元，同比下降8.2%
2022年，据全国家用电器工业信息中心发布的数据显示，厨卫家电零售额为1,831亿元，同比下降9.5%。
2022年，据全国家用电器工业信息中心数据显示，生活家电整体市场规模为1,311亿元，同比下降6.4%。
下面再来看看公司资产负债表
1、应收账款、合同负债：2022年公司应收账款282亿较去年同期246亿增长了15%，应收账款的增长主要是由于公司的TOB业务发展较快所致，应收账款周转天数较去年同期小幅增加了2天，问题不大。
合同负债呢？
2022年合同负债280亿较去年同期239亿大幅增长17%，合同负债的大幅增加，表明公司产品受到下游客户的认可，对下游客户的话语权继续得到提升。
2、固定资产、在建工程
2022年公司固定资产261亿较去年同期229亿，小幅增加了32亿，近几年公司的在建工程持续大幅扩张，表明公司仍还有不断成长的动力。
在建工程主要项目：上海全球创新中心项目、美的总部08地块项目、泰国工厂项目、美的杏坛工业园项目 、威灵汽车部件项目 、美的总部A04地块项目 、美的数字化工厂项目 、其他工程项目。
其他的科目欢迎查看《美的集团2020年报解读》《美的集团2021年报解读》，最后提及下公司的分红政策，过往公司的分红股利支付率是40%-45%，2022年公司的股利支付率接近60%，每10股派25元，如果按股价55元来计算的话，对应的股息率为4.5%（25/550），这个股息率还算是不错的，比理财产品高，且还具备一定的成长性。
估值：目前公司估值处于历史估值低估区域。
总结：
2022年整个家电行业集体都陷入了低迷时期，公司仍能保持营收、净利的小幅上涨，非常不易，企业的经营韧性完美体现出来，2023年一季度公司利润保持较高速的增长，这些都是优秀的表现，家电行业虽然是成熟期行业，但家电里的龙头企业不断通过强大的经营管理能力，市占率不断提升，从在建工程来看，公司的成长还没走到尽头，目前公司13PE，股息率4.5%，又是现金奶牛型企业，还具备一定成长性，4000亿市值的美的仍然不贵。
作者的心里话：为了写一篇高质量的系列文章，我每天花10小时阅读财报、研报，看了大量的文字、数据，一个星期七天，才能对公司有所了解，每创作一个系列共花70小时，目前已经写了五个月，说实在话，有点点累了，这种累体现在阅读效率的降低，注意力不集中，记忆力存储不够，十几二十份年报、研报需要反复阅读，目前一个系列花70个小时已经不太够了，现在已经接近100个小时左右（文章质量太差我不敢写，要么写好一点，要么不写，如果我的系列未来更新变慢了，希望、还请我的读者朋友们能够体谅与理解），我是一个笨的、执着而固执的人，今年的目标坚持一个星期一个系列，提供高质量的文章，不推荐股票，授人以“渔”的方式分享给我的读者朋友们，“回顾历史、展望未来”，不知各位读者朋友们对这样的文章是否喜欢，如果喜欢的话，希望我的读者朋友们能够高抬贵手多点“在看 ”“转发”，无须打赏（每次我只能自己打赏自己，以安慰、鼓励自己，要不断前进），原创不易，高质量的文章更不易，好文章多多分享，独乐乐不如众乐乐，拜托了
注：目前研究的上市公司有：
1、上海家化 2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦家居 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、永辉超市 28、宋城演艺 29、万达电影 30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基绿能 35、健帆生物 36、中国中免 37、中顺洁柔 38、欧普康视 39、正海生物 40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹 44、海康威视 45、东方财富 46、生益科技 47、药明康德 48、伊利股份 49、牧原股份 50、贝泰妮 51、公牛集团 52、安井食品 53、天味食品 54、恩捷股份 55、舍得酒业 56、海螺水泥
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作者：财报是一本故事书