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垃圾股退市系列
系列六：一家珠宝企业的退市之路
系列七：新能源、大通信，双轮驱动的退市之路
*ST西源原名是西部资源，2015年之前经常被游资时不时爆炒一下，
公司的经营业绩也非常稳定，每年保持在1亿左右，好的年份达到2个亿。
十年没见，没想到公司现在已是在退市边缘，实在是让人感叹！时间是投资者的朋友吗？不一定，我们只能说，时间是优秀企业的朋友，却是垃圾企业的敌人！
2023年1月29日，公司发布了预亏公告，预计2022年实现营业收入8万到10万元，有投资者戏称，我家小卖铺，年营收都不止10万，可见公司目前的“窘态”--处于纯壳状态。
现在公司有可能触及终止上市的主要原因，公司净利润为负值且营业收入低于1亿元，期末净资产为负值。
说到*ST西源为什么会沦落到退市，可以说这是一个悲伤的故事。
2013年12月11日公司原控股股东四川恒康与开投集团以及宏佳伟业签署了《关于并购重组重庆恒通有限公司的框架协议》，当时是要转让59%的恒通客车股权以及58%的交通租赁股权。
2014年11月24日中国证监会否决这一并购重组，非公开发行不予通过。
非公开发行失败后，公司用自筹资金完成了上述收购，公司终于拥有恒通电动66%的股权以及交通租赁58%的股权，完成了公司新能源汽车设备生产和租赁产业链，当时公司购买交通租赁58%股权花了8.7亿，并且公司原控股股东四川恒康于 2014 年 12 月 2 日特向公司作出承诺：“若在上述股权转让完成后的前五个会计年度内，交通租赁每年实现的可分配利润低于人民币3.5亿元（不含人民币 3.5 亿元），西部资源需按照约定向交通租赁原股东补偿根据前述可分配利润按其持股比例计算的所得差额时，上述款项将由四川恒康承担，并向西部资源先行支付，再由西部资源支付给交通租赁原股东，从而确保西部资源和中小股东的利益不受损失。”
2016年12月，恒通客车收到财政部下发的《财政部行政处罚决定书》，主因恒通客车在2013至2015年生产销售的新能源汽车中，实际安装电池容量小于公告容量，骗取国家补助资金4.5亿，重庆地方补助1.7亿，恒通客车被处罚金共计3.4亿，没有了财政补贴，公司几乎停产并连续亏损，已经资不抵债，净资产为-2.7亿，造成了公司4.2亿的损失；致使公司搭建的新能源汽车产业链不能发挥协同效应，导致恒通客车新能源汽车销售提供配套融资租赁服务的交通租赁无法完成每年不低于 3.5 亿元的业绩承诺，给本公司带来巨额的业绩补足债务，当时公司为搭建新能源产业链投资了恒通客车、恒通电动及交通租赁，投资金额为 13.78 亿元。
2019年12月31日届满，公司未能完成当初的业绩承诺，根据当时的约定，公司应补偿开投集团利润补足款、逾期付款违约金共7.4亿元。
截止2021年12月31日，公司应付原控股子公司交通租赁原控股股东8.6亿。
原来的子公司控股股东把新来的控股股东（西部资源）告了，但由于公司已无支付能力，只能通过法院拍卖公司持有的交通租赁58%的股权。当时公司花了8.7亿购买来的，结果拍卖时评估价变成7亿，最后成交价是4亿，由于拍卖成交价远低于其账面价值，造成公司投资损失接近5亿，所以我们看到2021年净利润亏损6个亿，主要是这次的投资损失款。
而公司股权的竞买人既是开投集团，想当年是从开投集团购买的，几年之后，低价给还回去了，这是赤裸裸的抢钱，但却是符合规则，只能说公司当年喜欢充大炮，结果发现自己才是炮灰，自己才是韭菜。
公司通过这次股权出售后，只剩下0.9%交通租赁股权，已经不能再把交通租赁并表，交通租赁是公司唯一的营收来源，现在没有了交通租赁并表，公司基本已经没有了营收来源。
2021年第四季度公司营收仅为2.29万。
2022年4月，公司就恒通客车受让方遭受的严重影响和损失向重庆仲裁委员会提交《仲裁申请书》，要求开投集团赔偿所有的损失，但都被驳回。
从2014年开始公司收购恒通客车、恒通电动、交通租赁到2022年公司完全失去上述公司股权，导致公司主营业务缺失、资不抵债，再到退市边缘。
这里有个关键点，当时为什么收购恒通客车、恒通电动、交通租赁时，还要承诺如果交通租赁每年实现的可分配利润低于3.5亿，公司将按可分配利润补足所得差额？当时非公开发行已经被证监会否了，为了收购这次股权，公司既自筹资金，最后还承诺；
在股权转让交易完成前，开投集团违背了在恒通客车股权转让协议中作出标的资产无重大瑕疵，无重大违规行为的承诺，公司于2017年5月22日向重庆仲裁委提起仲裁申请，要求开投集团为其严重违约行业做出赔偿，但在2019年4月28日，公司以庭外和解，向仲裁庭提交了自愿撤回申请。
这些疑点可让人百思不得其解，其中的原由只能淹没在历史的尘烟中，而作为投资者需要作为从中获取一些经验教训，不符合逻辑的商业逻辑，我们一定要避免，比如公司为什么要承诺补足利润款呢？这个不是交易对手方承诺的吗？交易对手方已经违规在先，为什么要庭外和解？
最后的结论是远离那些不靠谱的管理层。
作者的心里话：为了写一篇高质量的系列文章，我每天花10小时阅读财报、研报，看了大量的文字、数据，一个星期七天，才能对公司有所了解，每创作一个系列共花70小时，目前已经写了五个月，说实在话，有点点累了，这种累体现在阅读效率的降低，注意力不集中，记忆力存储不够，十几二十份年报、研报需要反复阅读，目前一个系列花70个小时已经不太够了，现在已经接近100个小时左右（文章质量太差我不敢写，要么写好一点，要么不写，如果我的系列未来更新变慢了，希望、还请我的读者朋友们能够体谅与理解），我是一个笨的、执着而固执的人，今年的目标坚持一个星期一个系列，提供高质量的文章，不推荐股票，授人以“渔”的方式分享给我的读者朋友们，“回顾历史、展望未来”，不知各位读者朋友们对这样的文章是否喜欢，如果喜欢的话，希望我的读者朋友们能够高抬贵手多点“在看 ”“转发”，无须打赏（每次我只能自己打赏自己，以安慰、鼓励自己，要不断前进），原创不易，高质量的文章更不易，好文章多多分享，独乐乐不如众乐乐，拜托了
注：目前研究的上市公司有：
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其他:
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作者：财报是一本故事书