#2023投资炼金季#$同花顺(SZ300033)$ #雪球星计划#
我的新书：
在有赞商城：网页链接
同花顺系列文章在我的对话框里输入：同花顺，就会自动跳转。
同花顺系列文章：
2023年2月27日公司公布了年报，营收小幅增长1.4%，净利润下降14.8%，对于这个经营业绩多数投资者认为不及预期，也没有什么亮点，不过对我来说，还算是不错的了。
为什么说表现不错，2022年是个魔焕的一年，上证指数全年下跌15%，深成指下跌26%，创业板指下跌29%，沪深300下跌22%，上证50下跌20%，整整一年，整个市场都表现特别低迷，我想各位读者朋友们应该深有体会，所以在如此低迷的市场，公司的营收能够保持不下降，还能有所增长，实属不易。
1）、公司营收增长的主要来源是哪个板块？广告及互联网推广服务2022年仍大幅增长18.88%成为推动营收增长的主要力量。
2021年广告及互联网增长53%；
2020年广告及互联网增长63%；
公司广告业务的快速增长，在不久的未来有望超过增值电信服务，成为最核心的营收来源。
公司广告业务之所以呈现出快速增长态势，除了公司通过人工智能技术不断提升广告投放效果之外，还有一个更重要的原因，那就是用户数量保持稳定增长、活跃。
个人用户方面：
2022年同花顺金融服务网累计注册用户约 61,437 万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1,463 万人，每周活跃用户数约为1,942 万人。
2021年同花顺金融服务网注册用户约59,039万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1,445万人，每周活跃用户数约为1,916万人。
2020年同花顺金融服务网注册用户约54,163万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1,418万人，每周活跃用户数约为1,842万人。
而用户数量不断的增长及每周活跃用户数不断的增加，主要还是公司通过多样化的服务提升了用户体验，这一点非常关键，体现在这一点上就是研发费用保持较高的增长。
2022年研发费用较2021年增长29%，如果公司为了让经营利润变得更好看点，减少研发费用的支出，仍保持2021年一样的研发费用，公司将节省2个亿的研发支出，那么公司2022年净利润将保持2021年的利润水平。
所以说我并不着重公司短期的利润，我看重的是公司的竞争优势是否能够保持持续增强。
2022年公司利润大幅下降，还有一个重要原因，那就是员工薪酬大幅增长64%，
从而导致公司毛利率下降2个百分点，
员工薪酬大幅增加，主要是公司为了进一步推动业务快速发展，大量招兵买马，2022年公司较去年增加498人，博士学历员工增加3人，目前公司总员工5248人，2022年员工数量较去年同期增长10%左右，力度不少。
公司招来的大量员工绝大部分都用于研发，2022年研发人员数量3196较2021年2915，增加了281人，而且基本都是在40岁以上，学历本科以上，硕士学历增长较多。
2）、基金销售及其他交易手续费等其他业务较去年同期大幅减少33%，主要是由于行情的低迷，投资者购买基金的意愿大幅下降，从而导致基金代销的手续费大幅减少。在这一板块上就可以体现出公司的周期属性，不过还好，基金销售及其他交易手续费占总营收非常少，还不足以影响总的营收。
在这一年中，公司的“爱基金”平台接入基金公司及证券公司 194 家，代销基金产品及资管产品 17,396 支。
2021年“爱基金”平台接入基金公司及证券公司171 家，代销基金产品及资管产品14,322支。
2020年“爱基金”平台共接入基金公司及证券公司156家，代销基金产品及资管产品11,063支。
从近几年中爱基金平台接入的基金公司及证券公司越来越多，代销的基金产品及资管产品也越来越多，为投资者提供了非常丰富的产品组合，只要行情有进一步回暖，这一块的增长潜力还是有非常大的发展。
下面来简单看下公司资产负债表：
1、货币资金75亿占总资产83.5%（90亿），公司账上现金非常富有，所以公司今年分红政策每10股派18元，共派现9.7亿，而公司当年利润16.9亿，超过一半的利润拿来分红，非常厚道。
2、固定资产7亿占资产7.8%（90亿）较去年同期4亿大幅增加3亿，主要是总部基地大楼结转固定资产所致。
目前总部基地大楼产权证书仍还在办理之中。
3、在建工程3.5亿占总资产3.8%较去年同期3.6亿相差不大，但这里有一个问题，那就是总部基地大楼3个亿已经从在建工程结转为固定资产，那么今年又有新增在建工程，新增的在建工程主要是哪块？
新增的在建工程主要是未来科技园办公大楼，
这笔在建工程总投资规模达11亿，目前进度仅为32%，看来这个未来科技园还要等多两年后才能正式完工。
4、合同负债：合同负债主要是预收服务费及软件款，近几年合同负债基本在10亿左右上下，2022年整个行业非常低迷，合同负债仍保持在10亿左右，还算是不错的。
总结：
去年中报，我在这篇文章《同花顺2022半年报解读》当时的总结：
今年公司中报表现一般，主要是整个金融市场十分低迷，但公司营收能够逆势增长，也能体现着公司顽强的生命力，特别是广告及互联网推广服务能够较高的增长更是不易，说明了公司的客户端用户粘性非常强，利润的下降主要是来自于研发费用投入较大所致，在对待研发方面，公司一直都从末改变初衷，因为只有不断的加大研发投入，公司的竞争力才能不断的提高，各位读者朋友们，我们研究公司最本质，最核心的一点是判断公司利润的下降是否是由于竞争力的下降导致的还是其他外部原因导致的，如果是因为竞争力的下降所导致的，那么这家公司关注的意义有可能就没那么大了；如果公司的利润下降，但竞争力却不断加强，那么我们就应该持续观察、跟踪，因为将来的某一天，随着外部环境的改善，公司的利润一定会得到大幅改善。
目前公司估值处于历史估值下方：
对于这个估值，我认为是不贵的，因为在未来的某一天，公司的利润不仅仅是20亿，好的年份30亿或者更高，但是短期由于受到证券市场的低迷，业绩会有所承压，从而导致股价不断下行，但不管怎么样，我还是认为450亿的市值，80元的价格，是不贵的，保守的可以采用定投策略。
那么现在公司市值已达到670亿的市值，PE40倍左右，这个价格还算便宜吗？这个结论目前我已经给不了，我只能说目前的估值算是合理吧，去年450亿，80元以下的价格，我认为是不贵的，当时这个结论是比较容易下的，投资就是这样子，在我们可以下结论的时候，我们就不要轻易错过，之后绝大多数时期，是很难判断的。
作者的心里话：为了写一篇高质量的系列文章，我每天花10小时阅读财报、研报，看了大量的文字、数据，一个星期七天，才能对公司有所了解，每创作一个系列共花70小时，目前已经写了五个月，说实在话，有点点累了，这种累体现在阅读效率的降低，注意力不集中，记忆力存储不够，十几二十份年报、研报需要反复阅读，目前一个系列花70个小时已经不太够了，现在已经接近100个小时左右（文章质量太差我不敢写，要么写好一点，要么不写，如果我的系列未来更新变慢了，希望、还请我的读者朋友们能够体谅与理解），我是一个笨的、执着而固执的人，今年的目标坚持一个星期一个系列，提供高质量的文章，不推荐股票，授人以“渔”的方式分享给我的读者朋友们，“回顾历史、展望未来”，不知各位读者朋友们对这样的文章是否喜欢，如果喜欢的话，希望我的读者朋友们能够高抬贵手多点“在看 ”“转发”，无须打赏（每次我只能自己打赏自己，以安慰、鼓励自己，要不断前进），原创不易，高质量的文章更不易，好文章多多分享，独乐乐不如众乐乐，拜托了
注：目前研究的上市公司有：
1、上海家化 2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦家居 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、永辉超市 28、宋城演艺 29、万达电影 30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基股份 35、健帆生物 36、中国中免 37、中顺洁柔 38、欧普康视 39、正海生物 40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹 44、海康威视 45、东方财富 46、生益科技 47、药明康德 48、伊利股份 49、牧原股份 50、贝泰妮 51、公牛集团 52、安井食品
其他:
1、财报学习课堂 2、ROE系列 3、十倍股的特征 4、企业最大的竞争力 5、资讯大全 6、资产负债表 7、利润表现金流量表 8、财务报表要点 9、ROA、ROE与ROIC的区别 10、选股器 11、如何研究公司 12、行业分析大全 13、如何投周期股 14、如何选白马股
可以在我的号对话框里输入对应的上市公司名字，系列文章就会跳转出来。
在对话框回复：电子书
有巴菲特、格雷厄姆、彼得林奇、查理芒格、邓普顿、大卫史文森、约翰鲍格尔、瑞达利欧、吉姆柯林斯、吉姆罗杰斯、霍华德马克斯、约翰涅夫、苏世民、段永平、邱国鹭、李杰、张磊、王兴、李岳、任俊杰、杨天南、陈光明、洪灏、但斌、萧楠、张坤、冯柳，等等。
我的号致力于企业价值研究，希望球友们能够喜欢、关注、转发
以上只是个人投资笔记，不作为投资依据，如有错误，望其指正，不喜勿喷，仅供参考与交流，请多包涵！点关注！多谢大家支持！@今日话题 @上市公司 @雪球创作者中心#2023投资炼金季#$同花顺(SZ300033)$
作者：财报是一本故事书