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洽洽食品系列文章：
系列一：复盘洽洽食品的第二条成长曲线
系列二：洽洽食品2020年年报解读
系列四：疫情业绩高增长下的幻觉
系列五：洽洽2021年报解读
2月24日洽洽食品公告了2022年业绩快报，营收增长14.98%，扣非净利润增长6.83%。对于洽洽的这份年报预披露我们该如何解读呢？请看下文：
2022年公司前三季度营收43.84亿，那么第四季度营收24.98亿（68.82-43.84），而公司2021年第四季度营收21.03亿，也就是说2022年第四季度营收较2021年同期大幅增长19%，从这里来看，公司的营收增长还是不错的，而且2022年12月份是疫情最严重的一个月份，坚果、瓜子正常会受到非常严重的影响，所以说第四季度公司的营收增长还是相当不错的。
公司营收增长主要来自于通过积极探索渠道精耕模式、进行县乡突破以及新场景、新渠道的拓展，公司不断扩大市场的占有率，提升销售的渗透率。公司电商不断夯实主航道，通过营销创新，线上线下资源聚焦和营销协同，销售规模持续增长。
但现在最重要的问题是公司的扣非净利润8.53亿，仅增长6.83%，公司前三季度扣非净利润5.25亿，也就是说第四季度扣非净利润为3.28亿（8.53-5.25），2021年公司第四季度3.08亿，2022年第四季度扣非净利润较2021年同期仅增长6.5%；从这里来看，公司全年业绩算是增收不增利的一年，因为在过去的几年（2018-2021年）中，公司扣非净利润增长远高于营收的增长，利润释放非常快的几年。
那么2022年公司的扣非净利增长为什么会低于营收的增长呢？
下面我们来简单看下公司2022年中报数据：营业成本、管理费用都高于营收的增长，其中营业成本才是最大头。
营业成本的上升主要是大宗商品、原材料、运输等成本的上升，2022年是个大宗商品之年，绝大多数的商品都在涨价，公司同样也受到一定的影响，不可避免，由于公司不属于超级品牌，无法通过持续的涨价来转移原材料、能源等成本的上涨，来保证公司利润的稳定上涨，但公司的经营质量还是属于非常不错的，体现在销售费用仅增长8.7%，营收就能增长12.5%，在这一点上，公司的经营质量还是值得肯定的。
所以说2022年公司的利润增长有可能不及预期，主要是由于成本的上升引起的，目前公司市值232亿，预计2022年净利润9.8亿，PE26倍左右，这个估值算贵吗？我只能说较为合理吧，对于洽洽，我在《洽洽2021年报解读》作过总结：
总结：从上面分析，公司这份年报总体来说还算是不错的，但也有些瑕疵，正如人一样，没有完美的人，企业也是如此；洽洽以瓜子为基本盘，从目前来看这个基本盘非常强，预计未来也能保持较为稳定的增长，而第二条曲线则是以坚果为主，坚果业务能否持续快速增长，意味着公司的成长速度快与慢，为了更突出坚果业务，公司的口号已经变更：“每日营养必需品”，超级口号从“掌握关键保鲜技术” 升级为“掌握关键保鲜技术锁住坚果高营养”
而坚果未来能够保持增长，关键还是看核心管理层，并且管理层对执行“百亿收入百万终端”的“双百战略”让市场对这包瓜子给予厚望，过于公司的经营历史已经证明了管理层属于优秀级别，特别是连续六期的员工持股计划与股权激励，充分释放了员工的积极性，未来洽洽能够保持较高的增长，是有一定的概率，不过从个人投资者来看，目前30倍的PE，这个估值可不便宜，对于这个估值，我认为有点偏贵，20PE，我个人还是有点兴趣的。
如果公司这次年报披露被市场当成不及预期，造成股价连续下跌，如果有机会跌到20PE，对应股价39元，我想这个价格应该还算是可以接受的。
由于正式年报还没有出来，缺少很多数据，我们所做的投资，所做的判断有可能不太客观，以上只是我个人的一些看法，不见得是对的，一切还是等正式年报公布之后再进行详细解读。
作者的心里话：为了写一篇高质量的系列文章，我每天花10小时阅读财报、研报，看了大量的文字、数据，一个星期七天，才能对公司有所了解，每创作一个系列共花70小时，目前已经写了五个月，说实在话，有点点累了，这种累体现在阅读效率的降低，注意力不集中，记忆力存储不够，十几二十份年报、研报需要反复阅读，目前一个系列花70个小时已经不太够了，现在已经接近100个小时左右（文章质量太差我不敢写，要么写好一点，要么不写，如果我的系列未来更新变慢了，希望、还请我的读者朋友们能够体谅与理解），我是一个笨的、执着而固执的人，今年的目标坚持一个星期一个系列，提供高质量的文章，不推荐股票，授人以“渔”的方式分享给我的读者朋友们，“回顾历史、展望未来”，不知各位读者朋友们对这样的文章是否喜欢，如果喜欢的话，希望我的读者朋友们能够高抬贵手多点“在看 ”“转发”，无须打赏（每次我只能自己打赏自己，以安慰、鼓励自己，要不断前进），原创不易，高质量的文章更不易，好文章多多分享，独乐乐不如众乐乐，拜托了
注：目前研究的上市公司有：
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