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编者语：不知历史，怎可知未来？
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公牛集团系列文章：
系列一：小赛道里的隐形冠军
系列二：公牛集团简要发展史
系列三：公牛集团2021年报解读
系列四：公牛集团竞争力分析
系列五：公牛集团未来展望与估值分析
各位读者朋友们我们看完了《小赛道里的隐形冠军》《公牛集团简要发展史》，今天我们来研究下公牛集团2021年报。
2021年公司营收增长23.22%，扣非净利润增长18.48%，保持中速的增长还是不错的，不过经营活动产生的现金流小幅下降12.3%，但仍高于净利润，利润含金量仍然非常高。
分产品来看，电连接产品2021年营收增长15.58%，智能电工照明产品增长36.9%，数码配件产品下降10.79%，不过数码配件规模太小，目前不做分析。其中智能电工照明里墙壁开关插座增长29.55%，LED照明增长38.53%，公司的智能电工业务增长还是很强劲的。
下面我们再来看下公司的资产与负债
资产
1、类现金
交易性金融资产是公司的理财产品，其他流动资产里包括了公司的银行结构性存款，
2021年11.14亿。
那么2021年公司类现金为114.18亿（43.77+59.27+11.14）占总资产74%（154.74亿），公司账上类现金非常富有！
2、应收账款
2021年公司应收账款2.19亿占总资产1.4%（154.74亿），应收账款占总资产非常少且近几年应收账款基本保持在2个亿左右，从应收账款周转天数来看，基本在6天左右，非常少且非常稳定，表明公司对下游客户话语权非常强。
现在再来看看公司的应收账款账龄披露，基本上都是一年以内的，1至2年只有100多万，非常少，公司对下游客户的话语权十分强。
3、预付款项：公司每年3千万左右的预付款，占总资产很少，分析略。
4、其他应收款
2021年其他应收款1.96亿占总资产1.27%（154.74亿），不多，但近几年其他应收账款增长快速，那么这个其他应收账款到底是什么？里面有资金拆借款、押金保证金、员工购房借款、应收出口退税，其中资金拆借款与押金保证金占比最多。
企业的资金拆借款这里不用解释，一看就知道什么涵义，不过押金保证金还是要说明一下，在公司的招股说明书里公司特意解释了下：
公司报告期内应收押金保证金主要系公司支付的土地相关保证金、合同保证金、酒店押金、供电保证金等各类款项。
5、存货
2021年公司存货13.77亿占总资产8.9%（154.74亿），存货占总资产比例不少且较2020年7.88亿大幅增长75%，我以为公司的存货周转率应该会大幅下降，可结果是2021年公司的存货周转率7.21次较去年同期6.81次仍有所提升0.4次，公司的营业成本78.09亿较去年同期60.19亿仅增长30%，远低于存货增长的75%，为什么存货周转率还会提升呢？开始我以为是软件计算出错，经过计算，系统是对的，是我自己判断错了。
计算过程如下：
存货周转率=成本*2/(期初存货+期末存货）
2021年公司营业成本78.09亿，期初存货7.88亿，期末存货13.77亿，那么存货周转率
=78.09*2/(13.77+7.88)=156.18/21.65=7.21
2020年公司营业成本60.19亿，期初存货9.79亿，期末存货7.88亿，那么存货周转率=60.19*2/（7.88+9.79）=120.38/17.67=6.81
这个问题主要是哪个数据让我们判断出现了错误，我相信各位读者朋友们应该能够判断出来。
之所以把这个计算过程详细记录下来，主要是告诫自己，没有经过严谨的计算，有时跟你的判断会出现天差地别。
2021年公司存货大幅增加主要是哪块引起的？答案是库存商品8.93亿较去年同期4.16亿大幅增加4.77亿，公司解释主要系年末战略备库所致。
6、固定资产
2021年公司固定资产14.94亿占总资产9.7%（154.74亿），固定资产占总资产比例不高，资产属性属于轻资产。
7、在建工程
2020年公司上市，募集了35.67亿，近两年公司的在建工程并没有大幅扩张，有可能跟疫情有关，还有跟地产行业低迷有关，公司的工程进度非常缓慢，到目前为止，工程进度都处于10%-20%左右，其中项目投资最大的是年产4.1亿套墙壁开关生产基地与年产4亿套转换器升级项目。
负债
1、有息负债：公司短期借款5亿，一年内到期的长期借款6.74亿（一年内到期的非流动负债），有息负债占总资产7.6%，比例非常少，公司经营十分稳健。
2、应付账款
2021年公司应付账款17.02亿占总资产11%（154.74亿），应付账款占总资产比例不少，表明公司对上游客户的占款能力还是相当强的，但从应付账款周转天数来看，是呈逐年下降的（从2018年的80.4天逐年下降到2021年的68.9天），像公司具备规模优势的企业，应付账款周转天数的下降更多的是与上游供应商建立更和谐的一种关系。
2、合同负债：2021年合同负债4.38亿较去年同期3.34亿大幅增长31%远高于营收23%的增长，表明公司的产品还是很受到下游客户的认可，纷纷提前打款，公司对下游客户的话语权持续增强，非常不错。
总结：公司的资产负债表非常简单，账上类现金占总资产74%，可以说是富得流油，所以公司把大量的现金都存入银行理财产品，留下可供维持日常运营的现金；公司的应收账款不多，只有区区的2个多亿，预付款也仅有3000万左右，但应付账款高达17亿，合同负债4.38亿，公司占款能力十分强，表明公司在上下游产业链处于强势地位，拥有非常强大的话语权；存货金额虽然较去年同期大幅增加，但存货周转天数持续降低，表明公司的运营能力持续得到提升；固定资产占总资产比例不到10%，资产属性非常轻；在建工程近几年保持2个多亿，资本支出不多，对于这样的上市公司，根本不需要从资本市场募集资金，因为公司本身的自有资金都可以满足公司自身的发展，进入资本市场更多的是完善公司治理与提升公牛集团的知名度，能够帮助公牛集团获得更快的发展。
未完待续：
欢迎关注系列四：公牛集团竞争力分析
参考资料：
1、招股说明书
2、2022-03-07_开源证券_公牛集团（603195）：公司深度报告：核心主业龙头地位稳固，新能源、LED驶入快车道
3、20210719-国金证券-公牛集团-603195.SH-核心稳固，笃行致远
4、2020-06-01_东北证券_公牛集团（603195）：专注以致远，民用电工领航者再扬帆
5、君智战略咨询访谈公牛集团董事长阮立平：聚焦战略 向上突破
作者的心里话：为了写一篇高质量的系列文章，我每天花10小时阅读财报、研报，看了大量的文字、数据，一个星期七天，才能对公司有所了解，每创作一个系列共花70小时，目前已经写了五个月，说实在话，有点点累了，这种累体现在阅读效率的降低，注意力不集中，记忆力存储不够，十几二十份年报、研报需要反复阅读，目前一个系列花70个小时已经不太够了，现在已经接近100个小时左右（文章质量太差我不敢写，要么写好一点，要么不写，如果我的系列未来更新变慢了，希望、还请我的读者朋友们能够体谅与理解），我是一个笨的、执着而固执的人，今年的目标坚持一个星期一个系列，提供高质量的文章，不推荐股票，授人以“渔”的方式分享给我的读者朋友们，“回顾历史、展望未来”，不知各位读者朋友们对这样的文章是否喜欢，如果喜欢的话，希望我的读者朋友们能够高抬贵手多点“在看 ”“转发”，无须打赏（每次我只能自己打赏自己，以安慰、鼓励自己，要不断前进），原创不易，高质量的文章更不易，好文章多多分享，独乐乐不如众乐乐，拜托了
注：目前研究的上市公司有：
1、上海家化 2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦家居 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、永辉超市 28、宋城演艺 29、万达电影 30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基股份 35、健帆生物 36、中国中免 37、中顺洁柔 38、欧普康视 39、正海生物 40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹 44、海康威视 45、东方财富 46、生益科技 47、药明康德 48、伊利股份 49、牧原股份 50、东方雨虹 51、贝泰妮 52、公牛集团
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