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编者语：不知历史，怎可知未来？
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公牛集团系列文章：
系列一：小赛道里的隐形冠军
系列二：公牛集团简要发展史
系列三：公牛集团2021年报解读
系列四：公牛集团竞争力分析
系列五：公牛集团未来展望与估值分析
说起公牛集团，我想大部分读者朋友们都有购买过公牛插座吧，公牛插座的知名度就像牛奶里的伊利、手机里的华为、酱油里的海天、白酒里的茅台、瓜子里的洽洽一样，耳熟能详，但公牛集团的插座不但知名度高，而且美溢度也非常高，被业界称为“用不坏”的插座。
在转换器行业中目前可查到公司的市占率是2020年，高达54.6%，过去几年市占率情况如下：
2016年：市占率39.8%；
2017年：市占率42.5%；
2018年：市占率46.8%；
其余年份目前还找不到数据，这点希望读者朋友们能够理解，不过这个市占率也是券商大概的一个测算，是没有准确数据的，2020年国内转换器市场规模约为227亿左右，赛道不大，所以说公司属于小赛道里的隐形冠军。
由于国内转换器市场不大，公司的成长面临着下降的风险，于是公司进军智能电工照明产品与数码配件产品，2021年报显示，智能电工照明产品营收44.8%，利润50.97%，利润已超过电连接产品，可以说公司打造的第二条曲线是非常成功的，数码配件产品目前属于培育期。说起公牛集团，我想大部分读者朋友们都有购买过公牛插座吧，公牛插座的知名度就像牛奶里的伊利、手机里的华为、酱油里的海天、白酒里的茅台、瓜子里的洽洽一样，耳熟能详，但公牛集团的插座不但知名度高，而且美溢度也非常高，被业界称为“用不坏”的插座。
在转换器行业中目前可查到公司的市占率是2020年，高达54.6%，过去几年市占率情况如下：
2016年：市占率39.8%；
2017年：市占率42.5%；
2018年：市占率46.8%；
其余年份目前还找不到数据，这点希望读者朋友们能够理解，不过这个市占率也是券商大概的一个测算，是没有准确数据的，2020年国内转换器市场规模约为227亿左右，赛道不大，所以说公司属于小赛道里的隐形冠军。
由于国内转换器市场不大，公司的成长面临着下降的风险，于是公司进军智能电工照明产品与数码配件产品，2021年报显示，智能电工照明产品营收44.8%，利润50.97%，利润已超过电连接产品，可以说公司打造的第二条曲线是非常成功的，数码配件产品目前属于培育期。说起公牛集团，我想大部分读者朋友们都有购买过公牛插座吧，公牛插座的知名度就像牛奶里的伊利、手机里的华为、酱油里的海天、白酒里的茅台、瓜子里的洽洽一样，耳熟能详，但公牛集团的插座不但知名度高，而且美溢度也非常高，被业界称为“用不坏”的插座。
由于国内转换器市场不大，公司的成长面临着下降的风险，于是公司进军智能电工照明产品与数码配件产品，2021年报显示，智能电工照明产品营收44.8%，利润50.97%，利润已超过电连接产品，可以说公司打造的第二条曲线是非常成功的，数码配件产品目前属于培育期。
现在我们来看看公司的是否具备优秀公司的特征。
1、盈利能力
公司还没上市之前，净资产收益率常年保持在60%以上，盈利能力超强，关于净资产收益这个指标，在1979年巴菲特致股东的信，老巴曾这样写道︰“我们判断一家公司经营好坏的主要依据，取决于其净资产收益率ROE（排除不当的财务杠杆或会计作帐)，而且ROE常年维持在15%左右且不需要追加任何融资就可以盈利的企业。
公司上市之后净资产收益率仍有27%以上，盈利能力依然保持强劲，公司的毛利率常年保持在40%左右、净利率20%左右，毛利率40%不低，说明公司产品具备一定的竞争优势，净利率20%，说明公司的盈利性还是非常不错的。
2、成长能力
2016年公司营收53.66亿，2021年公司营收123.85亿，过去5年，公司营收增长了130%，年化复合增长18.2%；2016年公司净利润14.07亿，2021年公司净利润27.8亿，过去5年，公司净利润增长了98%，年化复合增长14.6%；过去5年公司营收、净利润能够保持两位数的增长，说明公司仍有一定的成长性，期间公司的利润也呈出现大的波动，说明公司有一定的周期性；过去5年公司净利润增速低于营收增速，说明公司的规模效应并没有我们想象中的强。
3、运营能力
公司的营业周期过去5年都保持在60天左右，经营非常稳定，其中应收账款周转天数非常低，基本保持在5-6天，说明公司对下游客户的议价权非常高，非常不错！
注：营业周期是指从取得货物开始到销售货物并收回货款为止的这段时间。
营业周期计算公式：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数。营业周期短，那说明存货周转天数和应收账款周转天数比较少，那相对应的存货周转率和应收账款周转率就比较大。
4、偿债能力指标
2021年资产负债率30.49%，打开公司的资产负债表，仅有短期借款5亿，没有任何长期借款，公司的资产负债率更多的体现在公司的占款能力上，资产负债率越高，更能体现出公司对上下游客户的话语权越强。
5、创造自由现金流的能力
过去5年公司的资本支出都保持着非常低的水平，每年都在4亿左右，创造出大量的自由现金流，一看公司就是属于现金奶牛型企业，较小的投入，非常大的产出，是我喜欢的类型。
总结：
公司的盈利能力非常出色，没上市前公司的净资产收益率保持在60%以上，上市后净资产收益仍有30%左右；成长能力虽然没有特别突出，但也非常稳健，每年复合增长15%左右；运营能力非常稳定，公司的应收账款周转天数保持着非常低的水平5-6天左右，意味着公司对下游客户的话语权非常强；资产负债率不高，最重要的是公司的有息负债非常少，基本都是占用上下游款项所产生的无息负债，经营非常稳健，上下游产业链中处于较强的地位；创造自由现金流的能力，公司每年资本支出非常少，维持4亿左右，就能让公司保持着较为稳健的增长，每年能够创造大量的自由现金流，是个现金奶牛企业，投入小，产出大，是公司一大特点，也是我们作为投资者所要寻找的对象。
总之一句话，公司是属于优秀的企业，是我们所要寻找的对象，但目前的价格合不合适，我们仍要仔细分析。
未完待续：
欢迎关注系列二：公牛集团简要发展史
参考资料：
1、招股说明书
2、2022-03-07_开源证券_公牛集团（603195）：公司深度报告：核心主业龙头地位稳固，新能源、LED驶入快车道
3、20210719-国金证券-公牛集团-603195.SH-核心稳固，笃行致远
4、2020-06-01_东北证券_公牛集团（603195）：专注以致远，民用电工领航者再扬帆
5、君智战略咨询访谈公牛集团董事长阮立平：聚焦战略 向上突破
作者的心里话：为了写一篇高质量的系列文章，我每天花10小时阅读财报、研报，看了大量的文字、数据，一个星期七天，才能对公司有所了解，每创作一个系列共花70小时，目前已经写了五个月，说实在话，有点点累了，这种累体现在阅读效率的降低，注意力不集中，记忆力存储不够，十几二十份年报、研报需要反复阅读，目前一个系列花70个小时已经不太够了，现在已经接近100个小时左右（文章质量太差我不敢写，要么写好一点，要么不写，如果我的系列未来更新变慢了，希望、还请我的读者朋友们能够体谅与理解），我是一个笨的、执着而固执的人，今年的目标坚持一个星期一个系列，提供高质量的文章，不推荐股票，授人以“渔”的方式分享给我的读者朋友们，“回顾历史、展望未来”，不知各位读者朋友们对这样的文章是否喜欢，如果喜欢的话，希望我的读者朋友们能够高抬贵手多点“在看 ”“转发”，无须打赏（每次我只能自己打赏自己，以安慰、鼓励自己，要不断前进），原创不易，高质量的文章更不易，好文章多多分享，独乐乐不如众乐乐，拜托了
注：目前研究的上市公司有：
1、上海家化 2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦家居 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、永辉超市 28、宋城演艺 29、万达电影 30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基股份 35、健帆生物 36、中国中免 37、中顺洁柔 38、欧普康视 39、正海生物 40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹 44、海康威视 45、东方财富 46、生益科技 47、药明康德 48、伊利股份 49、牧原股份 50、东方雨虹 51、贝泰妮
其他:
1、财报学习课堂 2、ROE系列 3、十倍股的特征 4、企业最大的竞争力 5、资讯大全 6、资产负债表 7、利润表现金流量表 8、财务报表要点 9、ROA、ROE与ROIC的区别 10、选股器 11、如何研究公司 12、行业分析大全 13、如何投周期股 14、如何选白马股
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