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系列九: 隆基股份利润是否为真?
系列十：隆基股份竞争力分析及未来思考
最后文章开头写的利润是否为真：
一开始我以为2019-2020年公司的净现比远高于1，就可以证明2019-2020年公司净利润为真，后面我才发现不仅仅是2015-2018年公司的利润含金量那么低，而是一直以来公司的利润含金量非常低，为什么会这样讲呢？看看公司的收现比就比较明显。
收现比：公司的收现比常年低于0.8，远低于1，表明公司销售商品、提供劳务收到的现金远低于营业收入，这就说明公司的营业收入是具有一定的水分。
有人说：这与光伏企业间习惯用票据结算有关，隆基股份有收入没有收到现金，但成本也是如此，有成本没有付现金。光伏行业的特点，是大量的使用银行承兑汇票进行结算，无论收款还是付款。而在会计准则中，票据不等于现金，是不记入财务报表当中的。
这样解释起来似乎是有点道理，我再把应收票据+销售商品、提供劳务收到的现金加起来，这两块我简化为收到的类现金处理。
结果收到的类现金比营业收入常年也是低于1，公司的营业收入的含金量是值得好好推敲的。
再仔细研究，原来2019年会计准则发生变更，多出了应收款项融资。
这个应收款项融资8.3亿，是银行承兑汇票进行贴现和背书，风险极小。所以2019-2020年的类现金要把应收款项加进去，再来进行对比。
结果收现比2019年基本上约等于1，但2020年公司的收现比仍然还是0.8，所以最后的结果是公司的营收含金量还是值得反复推敲的。
下面再来看下公司的应收账款
2020年公司的应收账款75亿，有65亿左右是在一年以内，一年以上的就有10亿。
公司的计提标准高吗？
应收电费组合：1年以内计提3%，1-2年计提6%，2-3年计提9%，3-4年计提12%，4-5年计提12%，这样的计提标准高吗？应该不高吧。
应收企业客户组合：1-2年计提6%，2-3年35%，3-4年计提96%，这样的计提比例我也认为不高。
我想这就是为什么2020年公司的收现比还是在0.8左右的主要原因吧，营收的含金量还是值得反复推敲。
公司的营收含金量有一定的水分，这就造成了公司净现比也常年低于1，净利润远低于经营现金流，这也是公司创造自由现金流的能力非常一般的原因所在。
由于公司创造自由现金流能力不行，要想持续扩张，就必须不断的去筹资，以提高公司的竞争力。
据统计，隆基股份自2012年上市以来，短短7年间直接融资已达129.64亿元，其中，2012年IPO募资15.13亿元，2014年和2015年，通过非公开发行股份方式分别募集资金19.2亿元、29.42亿元，2017年隆基发行可转债再募集资金27.61元，2019年4月，隆基按照10配3比例配股，募集资金38.28亿元。也就是说，隆基股份上市后直接融资近130亿元。
从2019年2月-2020年1月，不到一年时间，隆基股份在全国新落地共计16个项目，总投资超过360亿元。这样激进扩张投资360亿元的背后逻辑，还是继续依靠疯狂融资。
所以公司每年的分红比例不高
面对这样的上市公司吸引你的是什么？
高成长性？或许一家企业的高成长性能够掩盖其商业模式的某些弊端或不足。
再或者是公司有改变世界能源结构的野心？为世界减少碳排放贡献自己的力量。
未完待续：
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