$东方园林(SZ002310)$ 一季度报流动负债239亿，刨去预收和应付，差不多88亿。2018年保守估计经营现金流50亿上下，目前手头货币资金28亿，银行尚未使用授信有50亿多，完全足以覆盖。为什么刨除预收和应付？公司毕竟不是清算，预收将来交付的是存货不是现金，应付只要企业正常经营会一直在账上并且随着营收增加而增加。谁也不会要求格力一年内还清应付吧？或者换个说法，不是还有80多亿应收来覆盖应付嘛。
以上说的是公司无法直接融资的最差情况，但是公司可能无法直接融资吗？除非公司经营不下去了。公司目前手头700多亿订单，123亿已完成未结算项目，凭这两项数据，融个几十亿不成问题。目前发债困难只是暂时的，实在不行还可以股权融资。按东园3.5PB的估值，股权融资对老股东也不会吃亏。
用逆向思维想，如果ZF就是不回款或者赖账，东园资金链真的断裂，会怎样？东园是PPP模式的标杆企业，在所有PPP项目的公司里面财务状况和盈利情况也是数一数二的。如果这样的公司把PPP做死了，ZF以后的PPP还想做不想做？这个行业的其它公司会怎样？那些游走在出库边沿的中小企业（包括国企）会怎样？